财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估(gū)值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错(cuò)的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势(shì)，据(jù)财通(tōng)证券研(yán)报(bà克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思o)，国(guó)有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符(fú)合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的(de)安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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