A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)市(shì)值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资料(liào)来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度(dù)能(néng)一定程度(dù)显示出(chū)科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预(yù)示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多(duō)家公司(sī)股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价能否持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化(huà)的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表(biǎo)明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束，中国移(yí)动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再(zài)增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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