射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外(wài)巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘(pán)，慧(huì)新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预计到(dà新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息o)2028年(nián)射频前端市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智(zhì)微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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