金融(róng)界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年(nián)收入(rù)计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相(xiāng)比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南(nán)省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至新华(huá)联集(jí)团董(dǒng)事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了O年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思EM代工协(xié)议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都是全(quán)国(guó)第一。年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以(yǐ)及湖(hú)南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭(lǐng)，从场景(jǐ年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思ng)-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量(liàng)在(zài)下(xià)降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村(cūn)转移(yí)到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间(jiān)基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价(jià)格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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