尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出(chū)现了以(大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和(hé)应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支(zhī)增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机(jī)会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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