昨夜今晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克(kè)希尔(ěr)年(nián)度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年8月30日(rì)将满(mǎn)93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老搭档、已经(jīng)99岁的芒格(gé)出(chū)席伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东大会的(de)问答环(huán)节(jié)。

　　本次大会召开(kāi)时的宏观背景颇(pǒ)不平静：美国银行业动荡不安，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判僵持，经济徘(pái)徊于(yú)衰退的危险边缘，地缘(yuán)政治(zhì)冲突持续升温，人工智能正带来重大(dà)的机遇和风(fēng)险(xiǎn)，怀着(zhe)“朝圣”心态而来的投资者(zhě)们(men)热切盼(pàn)望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变革时代的(de)点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希(xī)尔哈撒韦发布一季度财报(bào)显示，第一(yī)季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美(měi)元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度投(tóu)资和衍生品收益为347.58亿美(měi)元(yuán)，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来(lái)看看巴菲特、芒(máng)格的(de)重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持(chí)倒(dào)闭的(de)硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)后，监管机(jī)构必须做出赔偿所(suǒ)有储(chǔ)户的决定，因(yīn)为不这样做可能会损害(hài)全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特在回答一个(gè)问题时说，如果(guǒ)储户(hù)得不(bù)到(dào)补偿，它(tā)给美国经济带(dài)来(lái)的后果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认(rèn)为(wèi)，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国和(hé)中国发(fā)生(shēng)冲突是很愚(yú)蠢的。我们应该(gāi)做(zuò)的就是(shì)和中国和睦(mù)相处。美(měi)国(guó)应该与(yǔ)中(zhōng)国大量开展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞争，但(dàn)一(yī)直(zhí)都需(xū)要判断，如果没有对方(fāng)回应，事(shì)情能有(yǒu)多大(dà)进步。两(liǎng)国都(dōu)会有竞争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特(tè)：过(guò)去(qù)几个(gè)月的波动可能是二战(zhàn)以来最厉害的一(yī)次(cì)

　　巴菲特表(biǎo)示，我们(men)大(dà)部分的事业，在(zài)今年报(bào)告的(de)营收都(dōu)会比去年较低，这都是因为过去6个月经济(jì)的不景气造(zào)成的。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，过去的这几(jǐ)个月(yuè)公司(sī)都经历了很多(duō)的波动(dòng)，这可能是二战以来最厉害的一次，二(èr)战的时(shí)候(hòu)我们(men)没(méi)有办法获得商品、货(huò)物，但是这(zhè)一次的(de)波动(dòng)来自于另外(wài)一个地(dì)方，他们可能在过(guò)去的6个月中出现了存(cún)货过多的(de)情(qíng)况(kuàng)，这不(bù)是说好像失业(yè)率、就业(yè)率的情(qíng)况造(zào)成(chéng)的(de)，但是现在的经济(jì)环境(jìng)在这六个(gè)月已经非常不一(yī)样了，而我们很多(duō)的经理人对于这种情(qíng)况感觉到比较惊讶，存(cún)货(huò)怎么会一下(xià)子那么多卖不出去(qù)。现在我们才慢慢(màn)地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度(dù)是(shì)股票的(de)净卖(mài)家。财(cái)报(bào)显示，伯(bó)克希尔出售了价值132亿美(měi)元(yuán)的股票，仅买入了28亿美元(yuán)。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据(jù)突显出，巴菲(fēi)特和他的(de)长期得力助手查理·芒(máng)格认为(wèi)，当期的估值没有吸(xī)引力。自(zì)今年(nián)年初以来，该(gāi)公司的现金储备(bèi)增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　芒格上个(gè)月表(biǎo)示，随着(zhe)美联储加息和经济(jì)放(fàng)缓，投资者应该降低对股市(shì)回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己(jǐ)的企(qǐ)业做(zuò)出了悲观的预测：好日子可能(néng)已(yǐ)经结束(shù)。这位(wèi)亿(yì)万富翁投资者预计，随着(zhe)经济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔(ěr)哈撒韦公(gōng)司大部分业务的收(shōu)益今年将下(xià)降。因(yīn)为在过去6个月左(zuǒ)右的时(shí)间里，美国经(jīng)济的“令(lìng)人难以置信的(de)增长时期”已经(jīng)接近(jìn)尾声。伯克希尔经常被视(shì)为经(jīng)济(jì)健(jiàn)康状况(kuàng)的代(dài)表，因为其业务(wù)范(fàn)围广(guǎng)泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦公司(sī)的成功归功于过去(qù)几(jǐ)十年美国(guó)经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，但他还会与贾(jiǎ)恩(ēn)一起协商，做最后的决(jué)策。公司传承在执行上(shàng)并不是这么简单，管理伯克希尔可(kě)能不仅需要(yào)现(xiàn)在的这(zhè)五(wǔ)个下(xià)一代领导人(rén)，而是更多(duō)有能力的人。如(rú)果他们不能处理得(dé)当的(de)话(huà)，他就不会(huì)将(jiāng)伯克希尔(ěr)交给他们。他还补充，每一(yī)个(gè)公司的情况都不一样(yàng)。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部(bù)都很(hěn)支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印(yìn)钱

　　有投资(zī)者提问：美联(lián)储现有的资产(chǎn)负(fù)债表规(guī)模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不(bù)担心美联储，支持美联(lián)储(chǔ)压低通(tōng)胀率(lǜ)的使(shǐ)命，他也不(bù)担心(xīn)美(měi)联储的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些(xiē)大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他(tā)想(xiǎng)到(dào)一句话“现金永远(yuǎn)不(bù)是(shì)垃圾”。但是(shì)他反对疯(fēng)狂(kuáng)印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战(zhàn)刚结束(shù)时美国所经历的那样(yàng)。对(duì)此芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱来解决短期(qī)问题将会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示(shì)，美国(guó)没(méi)有(yǒu)其他地方(fāng)可以(yǐ)像二叠纪(jì)盆地（permian）一(yī)样有这(zhè)么多石油储备。不过页岩油(yóu)井的衰败也很(hěn)快，开井第一天可能(néng)产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一年半就枯(kū)竭(jié)了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油(yóu)的管理(lǐ)层，对他们也很(hěn)熟悉(xī)。西方石油做(zuò)了很多好的事情，建了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并(bìng)不会购(gòu)买西(xī)方石油的控股权，管理层(céng)已(yǐ)经很棒了。未来不(bù)确定(dìng)是(shì)否会继续购(gòu)买更多(duō)石油公司(sī)的股(gǔ)票(piào)，但对现在持股(gǔ)量(liàng)很满意。”巴(bā)菲(fēi)特说。

　　8.没有货(huò)币能(néng)取(qǔ)代(dài)美元的储备货币地(dì)位

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问(wèn)：美国大批发债，美联储让债(zhài)务货(huò)币化(huà)，中国巴西沙特(tè)等都在与美元脱钩，在这(zhè)种环境下，美元的货币储(chǔ)备地位(wèi)何(hé)时会受威胁(xié)？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代美元储备货币地位的候(hòu)选(xuǎn)币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席(xí)鲍威尔更(gèng)了(le)解形势，但他无法控制财政政策。谁都不(bù)知道，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤其是在(zài)这种(zhǒng)货(huò)币是全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举(jǔ)印钞(chāo)很容易，但(dàn)应该非(fēi)常小心。如(rú)果(guǒ)货币太多(duō)，一(yī)旦把通胀的精灵从瓶(píng)子里(lǐ)放出来，就很难恢(huī)复，人(rén)们会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预(yù)测会有(yǒu)什么结果，反正不(bù)会是好结(jié)果。现在（大量发债）是一个(gè)非常政治(zhì)化的(de)决(jué)策。

　　芒格说，在(zài)某些时候(hòu)，通(tōng)过印钞赢得选票(piào)会(huì)适得其(qí)反。芒(máng)格在提到日本的货币政策和财政(zhèng)政策(cè)时(shí)说，日本用日元(yuán)做了(le)些奇怪的事。对于日本(běn)实(shí)施的(de)经济政策，日本人(rén)应该接受并作(zuò)出应对(duì)。巴菲特(tè)补(bǔ)充说(shuō)，如果(guǒ)日元是储备货(huò)币，那些事不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力的(de)社会，但美国不应该效(xiào)仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家(jiā)研(yán)究启(qǐ)动第二批(pī)中央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场(chǎng)格局下，我国生(shēng)猪价格整体偏弱(ruò)运行，期间最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春(chūn)节过后的猪价走势，记者查询上甲数据梳(shū)理发现(xiàn)，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪价格(gé)曾出现一波(bō)企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次(cì)振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才(cái)再度(dù)出现(xiàn)小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随(suí)后(hòu)在五一假期(qī)前又略有回落。

　　在(zài)近期生猪价格低位运(yùn)行(xíng)的情况下，国(guó)家发(fā)改(gǎi)委于5月5日(rì)下午发布最(zuì)新研究(jiū)收储的(de)公告称，据国(guó)家发展改革委监测，4月24日(rì)—4月(yuè)28日当周，全(quán)国平(píng)均(jūn)猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市场保供稳价工作预案》规定(dìng)，国家(jiā)发改(gǎi)委(wěi)会(huì)同有关部门研究适时启动年内第(dì)二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉储(chǔ)备收储工作，推动生猪价(jià)格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期(qī)货市场预期(qī)走强(qiáng)，应(yīng)声上涨(zhǎng)。截至5月(yuè)5日(rì)下午收盘(pán)，生猪期货主力(lì)合约2307报收(shōu)16165元/吨(dūn)，涨幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生(shēng)猪现货市场整体延续振荡下跌走势(shì)，价格无太大起(qǐ)色。徽商期货生(shēng)猪分析师尉秀(xiù)接(jiē)受(shòu)期货日报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪现货价(jià)格呈先跌后涨再(zài)跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中旬(xún)，因需求缺乏明显利好，叠加散户(hù)逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格(gé)，猪(zhū)价振荡(dàng)回落并(bìng)在(zài)4月17日逼近春节(jié)后(hòu)低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤(jīn)）；随后(hòu)进入4月中(zhōng)下旬(xún)后，在(zài)相对(duì)较低的猪价下(xià)，市场心(xīn)态开始(shǐ)转变，养殖端低(dī)价惜(xī)售情绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑价(jià)格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同(tóng)时冻品猪肉(ròu)价(jià)格(gé)的相对(duì)优势也刺激贸(mào)易商从进口肉采购转向对国内冻(dòng)品猪(zhū)肉采购，支撑(chēng)屠宰企业分割入库意愿加大，再(zài)叠加月底逢(féng)五一假期(qī)备货(huò)，猪肉终端(duān)需(xū)求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨(jǐn)慎，屠企分(fēn)割比(bǐ)例也有开(kāi)收敛，叠加月末(mò)部分(fēn)集团(tuán)企业(yè)有提前出栏(lán)迹象，在缝节必跌(diē)的(de如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁)‘魔咒(zhòu)’下，月(yuè)末(mò)价格(gé)再次回(huí)落，截至(zhì)4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽(suī)有(yǒu)节假日提(tí)振(zhèn)，但(dàn)生猪现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势(shì)。申(shēn)银万(wàn)国期货农产品高级分析师(shī)徐盛(shèng)告诉记者，目前生(shēng)猪处于需(xū)求淡季(jì)，同时五一节前各养殖(zhí)类上市公(gōng)司公(gōng)布一季报(bào)显示其经营数据(jù)纷纷亏(kuī)损(sǔn)，若猪价(jià)长期(qī)维(wéi)持低(dī)迷，养殖企业超预(yù)期去产能将(jiāng)对行业的发展不利(lì)，容易导致(zhì)猪价的(de)大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发改委宣布收储，可以看出如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁(chū)国家对生猪养(yǎng)殖行业健(jiàn)康发(fā)展的重视与呵(hē)护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放(fàng)下，本(běn)周五生猪期货盘(pán)面随(suí)即作出反应走多。从收储本身看，不会带来实质性生猪需(xū)求(qiú)的增(zēng)长。不(bù)过，倘若收(shōu)储调控(kòng)长期密集执行，叠加二育(yù)等利多因(yīn)素共振，或会给市场带来(lái)比较明(míng)显的利(lì)多(duō)影响。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　生猪价(jià)格(gé)磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后(hòu)，尉秀告(gào)诉记者，因生(shēng)猪(zhū)终端需求缺乏实(shí)质(zhì)性利好，短(duǎn)期内猪(zhū)价或延续低位区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年(nián)的屠宰数据，每年5月宰量均有不同(tóng)程度的提升，但也非猪(zhū)肉季(jì)节性(xìng)消(xiāo)费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家统计局最新数据，截至今年(nián)一季度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏(lán)量处(chù)于近五年同期高位(wèi)水(shuǐ)平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今年一季度生猪(zhū)存栏(lán)环(huán)比出(chū)现下跌(diē)，但同(tóng)比依(yī)旧增长，并(bìng)处(chù)于(yú)近9年同期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能(néng)变化(huà)来看，尉秀(xiù)表示，据农(nóng)业部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存栏已连续三个月下降，但(dàn)下降幅度相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中(zhōng)3月(yuè)全国能(néng)繁母猪存(cún)栏量为4305万(wàn)头(tóu)，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常产能调控(kòng)目标(biāo)（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构数据，国内能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开(kāi)始下(xià)滑，已经连(lián)续5个月下滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出(chū)，生猪(zhū)产(chǎn)能有继续回调走势，但截至3月降(jiàng)幅均有限。综合来看(kàn)，当下产能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出现能够(gòu)驱动(dòng)周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价(jià)，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性(xìng)走低，二(èr)育补栏或会再次(cì)进场，带动猪价走高；但今年二次育肥进(jìn)出场节奏(zòu)切换加(jiā)快(kuài)，需关注进出场节(jié)奏对猪价的带动(dòng)。此外受冬(dōng)季(jì)猪病等影(yǐng)响(xiǎng)，今年(nián)2-3月(yuè)有比较明显(x如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁iǎn)的小体重猪急(jí)抛(pāo)，出(chū)栏量的提(tí)前透支(zhī)将在6月前(qián)后(hòu)显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格重(zhòng)心或(huò)高于(yú)4月，建(jiàn)议继续重点关注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来的情绪面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　方正中期饲(sì)料(liào)养殖板(bǎn)块研究(jiū)员宋从(cóng)志认为，短期来(lái)看，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维持(chí)高位，并(bìng)高(gāo)于去年同期水平(píng)，出(chū)栏体重虽有连续回(huí)落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之(zhī)中(zhōng)，二育增加导致大(dà)猪仍(réng)有阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以来(lái)能繁母(mǔ)猪环比增加带(dài)来(lái)的生猪(zhū)出栏在5月份(fèn)可能继(jì)续保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪(zhū)市场(chǎng)将逐步过度至季节性旺季(jì)，因此生猪近端现货价(jià)格大概率已在(zài)慢慢接(jiē)近(jìn)底部。

　　中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，尉(wèi)秀(xiù)表(biǎo)示，下(xià)半年是生猪(zhū)需(xū)求的旺季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在(zài)下(xià)半年会有一定(dìng)程(chéng)度(dù)的体现(xiàn)，价格重心或高(gāo)于上(shàng)半年(nián)，2023年全年(nián)猪价的高点有(yǒu)望在下(xià)半年形(xíng)成。

　　“我们认(rèn)为，上(shàng)半年生(shēng)猪(zhū)供应压力最大(dà)的时(shí)间点有望逐步(bù)过去，叠(dié)加经济复苏(sū)、非瘟(wēn)带来仔猪(zhū)存(cún)栏(lán)的损失以(yǐ)及(jí)猪肉收储，消费端恢复后(hòu)下方(fāng)现货价格空间有(yǒu)限并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应有望逐步增(zēng)加(jiā)，全年猪价重心仍将低于2022年(nián)，交易节奏(zòu)的把(bǎ)握将更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资(zī)者可以(yǐ)在(zài)养猪成(chéng)本一带逐(zhú)步择机(jī)入场买入(rù)生猪(zhū)2307合约，另(lìng)外等(děng)反弹后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前(qián)生(shēng)猪期货(huò)2305合约期现已在(zài)逐步(bù)回归，2307及2309合(hé)约(yuē)对(duì)2305旺季升水扩(kuò)大，由(yóu)于生猪期价目前整体估(gū)值(zhí)不(bù)高，后(hòu)续(xù)在收储加持下，期价存在继续往上修复的(de)空间。建(jiàn)议投资者在(zài)交易上可从(cóng)单边转为(wèi)观望，边(biān)际上警惕饲料养殖(zhí)板(bǎn)块(kuài)集体估值下移(yí)带来的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁