如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太(tài)关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于(yú)美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(q耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的īng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽(kuān)松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依然处于(yú)能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略(lüè)师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与发展组织的(de)经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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