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　　当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了(le)一(yī)盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美国(guó)经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部门(mén)去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补库需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在(zài)，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面(m此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读iàn)来看，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带(dài)来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于(yú)正常(cháng)季节(jié)性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及价格的(de)变化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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