5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部(bù)公募基(jī)金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人(rén)才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升(shēng)属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度(dù)数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发(fā)的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了(le)改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备材钟南山为什么被说成钟百亿(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库(kù)存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品(pǐn)的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公(gōng)司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大(dà)的(de)周期品种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 钟南山为什么被说成钟百亿