4月中国宏观数据预览

　　1）工业：工业生(shēng)产及(jí)物流景气(qì)度环比有所回落，但低基数效应(yīng)提振4月工业(yè)生产同比增速(sù)从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消费品零售总额同比增速(sù)从3月(yuè)的(de)10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右，主要受(shòu)去年4月(yuè)低基数影(yǐng)响。

　　3）投资：同样受低基(jī)数提振，预计当月总(zǒng)投资同比小幅上行(xíng)至6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投(tóu)资可能高位上(shàng)行至11％左右(yòu)，制造业(yè)投资(zī)回升(shēng)至9％，房地产投资(zī)降幅略有收(shōu)窄(zhǎi)至4％左右。

　　4）通胀：食品(pǐn)价格(gé)持续回落但核心CPI仍(réng)有韧性，预计(jì)4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海(hǎi)外经济动能(néng)减(jiǎn)弱拖累，PPI或将(jiāng)下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基(jī)数下、预计4月名(míng)义(yì)出口增速可能录得10％、较3月小(xiǎo)幅(fú)回落(luò)，而进口降幅扩(kuò)张(zhāng)至3％，贸易顺差可能录得880亿(yì)美元左右。出口价格(gé)指(zhǐ)数或有所下行，但低基(jī)数及外贸(mào)需求(qiú)回暖(nuǎn)可能(néng)支(zhī)撑出口增(zēng)速(sù)维持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿元、社(shè)融约2.1万(wàn)亿。此外，M2预计(jì)保(bǎo)持(chí)较高增(zēng)速，M1增长有望继续(xù)回升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号　4月中国宏观(guān)数(shù)据预览

　　工业：工业生产及物流景气度(dù)环比有所(suǒ)回(huí)落0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号，但(dàn)低(dī)基数(shù)效应提振4月工(gōng)业生产同(tóng)比(bǐ)增速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右。上(shàng)游工(gōng)业开(kāi)工率总体持稳：焦化开(kāi)工率环比上行3个(gè)百分点(diǎn)、高炉开工率环比回升2个(gè)百分(fēn)点。但4月(yuè)制造业(yè)PMI较3月下行2.7个百(bǎi)分点至(zhì)49.2％的收缩(suō)区间(jiān)，且4月物(wù)流(liú)指数环比有所下滑、较(jiào)21年同(tóng)期跌幅(fú)有所扩大：4月(yuè)，整车物流指(zhǐ)数(shù)较3月均值环比下行7％，较21年同(tóng)期降幅亦从3月(yuè)的10.4％扩大至17％；公共物(wù)流园区(qū)吞吐指数环(huán)比走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张(zhāng)至(zhì)28.1％。总体来看，工(gōng)业生产(chǎn)景(jǐng)气度(dù)环(huán)比(bǐ)有(yǒu)所(suǒ)下行，但受去年同期低基数(shù)提振同比(bǐ)有(yǒu)所上(shàng)行，尤其是汽车、电子、机械(xiè)电子等受疫情影响(xiǎng)较大(dà)的工业(yè)生(shēng)产可能上(shàng)行(xíng)较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　社零：预(yù)计4月社会消费品零售总额同比增速从(cóng)3月的10.6％大幅上行至19％左右，主要受(shòu)去(qù)年4月低基数影(yǐng)响(xiǎng)。4月(yuè)居民出行及消(xiāo)费活跃度仍(réng)在高位，4月 18 城地铁(tiě)客运(yùn)量较 2021 年(nián)同期上行 10％，对比3月(yuè)均值+6.8％；4月(yuè)，全(quán)国电影票房较3月均值环比上行21.6％，但仍(réng)低于2021年(nián)同期10.6％。此外，受各品(pǐn)牌出台降价政策及车展(zhǎn)等线下活(huó)动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售(shòu)销量较(jiào)2021年同期(qī)增长 9.9％，对比3月(yuè)全月的8.8％小幅(fú)扩(kuò)张。今年五一假期(qī)居民(mín)此前受抑制(zhì)的(de)旅游需求(qiú)得(dé)到集中释放(fàng)，国(guó)内旅游出行人数及(jí)总收入均超过2021及2019年水平，人(rén)均旅(lǚ)游消费恢复至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民消费倾向(xiàng)尚未(wèi)修复至疫情前水平（参(cān)考2023年(nián)5月4日发表的《快(kuài)评：五一假期消费数据的三个(gè)亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振，预计当月总投资(zī)同比小幅上行至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资可能(néng)高位(wèi)上(shàng)行至11％左右，制造业投资回升至9％，房(fáng)地(dì)产投资降幅略有收窄至4％左(zuǒ)右。高(gāo)频数据(jù)显示4月以(yǐ)来地产(chǎn)需(xū)求较3月有(yǒu)所走弱，房建开工节(jié)奏也有所放缓。4月30大(dà)中(zhōng)城市销售面积较2021年同(tóng)期下(xià)行32.0％，较3月的21.5％大(dà)幅回落；26城二手房(fáng)销售(shòu)面积较2021年同(tóng)期上(shàng)行5.4％，较(jiào)3月的12％同样下行(xíng)；土(tǔ)地成交方面，4月百城(chéng)土地成交面(miàn)积较2022年同期(qī)同比回(huí)落(luò)17.6％。建筑开工节奏有所放缓，玻璃库存持续下(xià)行，截至4月28日玻(bō)璃库存(cún)较3月同(tóng)期下(xià)行24.2％，同(tóng)时水泥(ní)开(kāi)工率(lǜ)/建筑钢材成交(jiāo)量环(huán)比(bǐ)较3月(yuè)同期分别(bié)下行0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往前(qián)看，我们(men)将重(zhòng)点关注：1）地产民企拿(ná)地及在手资(zī)金情况(kuàng)能否回暖，地(dì)产新开工能否(fǒu)回升；2）地(dì)产销售动能能否再度(dù)上(shàng)行。基建端，4月地方(fāng)新增专项(xiàng)债净发行3351亿元，对比3月的4039亿元小幅下行但仍高于2022年同期(qī)的(de)1368亿元，可能支撑低基数下基建(jiàn)投资(zī)继续上行。

　　通胀：食(shí)品(pǐn)价格(gé)持(chí)续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去(qù)年高基数及海外经济动能(néng)减弱拖累(lèi)，PPI或将下行至-3％左右(yòu)。内(nèi)需环比回落拖累食品(pǐn)价(jià)格下(xià)行：4月农产品(pǐn)批发价格200指(zhǐ)数较(jiào)3月31日(rì)下(xià)行3.9％，猪(zhū)肉/玉米/小麦批(pī)发价分别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价(jià)格小幅上行(xíng)，核心(xīn)CPI仍有韧性：义乌(wū)中国小商(shāng)品总(zǒng)价格指数较3月上行0.2％，其中服装服饰类持平(píng)，箱包/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续(xù)下行：一(yī)方面(miàn)，2022年4月PPI同(tóng)比基数总体较高；另一方面，海外经济动能继(jì)续(xù)减弱且内需仍待(dài)恢复，工业(yè)品价格同比继续回(huí)落：受OPEC减产提振，4月原油价格较3月环比上行(xíng)6.3％；中国大宗商品价格总指数环比(bǐ)上(shàng)行0.4％，但矿(kuàng)产及金属价格走(zǒu)弱（矿产价格指数(shù)-3.6％、钢铁(tiě)价(jià)格指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下、预计(jì)4月名义出口增(zēng)速可能录得10％、较3月(yuè)小(xiǎo)幅回落(luò)，而(ér)进口(kǒu)降幅(fú)扩(kuò)张至3％，贸易顺差可能录得880亿美元左右(yòu)。出口价格指数或(huò)有所下行，但低(dī)基数(shù)及外贸需(xū)求回暖可能支撑(chēng)出(chū)口增(zēng)速维(wéi)持高(gāo)位：4月1-30日，华泰出口需求日度(dù)指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比3月(yuè)的(de)16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出口额增长有望保持高(gāo)速(sù)（参见(jiàn)2023年5月(yuè)4日发表的《4月出口或保持(chí)较(jiào)高增长(zhǎng)》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至拉美的一(yī)体化产业链(liàn)、需求链的格局(jú)不断(duàn)优化，出(chū)口增长韧性可能超预期（参见(jiàn)《中国出口产(chǎn)业链的(de)升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币(bì)财(cái)政：预计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融约2.0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号1万亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高增速，M1增(zēng)长(zhǎng)有望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收窄。预(yù)计4月新增(zēng)人民币贷款约1.37万亿元，一(yī)方面，企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)延续(xù)年初至今的(de)较强势头、购(gòu)房(fáng)需求回(huí)升背景下房(fáng)贷/居民贷(dài)款需求有望(wàng)继续企稳回升(shēng)，政(zhèng)策性银行金融工(gōng)具继续带动(dòng)基建投资和企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)增长，信贷周期或继续(xù)保(bǎo)持强势。信贷推动下，社融(róng)同(tóng)比增速或上行至10.6％左右，而企业债、股(gǔ)权及政(zhèng)府债(zhài)融资较去年同(tóng)期略有走(zǒu)弱(ruò)。财政(zhèng)方(fāng)面(miàn)，去(qù)年(nián)留抵退税低(dī)基数下，财(cái)政收入增长有望回升；财政支出、尤其(qí)民生和基建相关支出有望保持较快增长(zhǎng)——预计政策性银(yín)行金融工具仍是近期准财政的主要发力渠道。

　　风险提(tí)示：消费复(fù)苏不及预(yù)期、稳(wěn)地产(chǎn)政(zhèng)策不及预期(qī)。

　　文章来源

　　本文摘自2023年(nián)5月5日发表的《增长动能(néng)环比走弱(ruò)、低(dī)基数(shù)效(xiào)应凸(tū)显》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号