“非农之(zhī)夜”不平静！

　　6月(yuè)2日，美国劳(láo)工部(bù)数据显示(shì)，美国(guó)5月(yuè)非农(nóng)新增就业33.9万人(rén)，几乎是估(gū)计(jì)中值19.5万的(de)两倍，为2023年(nián)1月(yuè)以来(lái)最大增幅。5月失业率为3.7％，高于前值(zhí)3.4％和预期3.5％，创(chuàng)下2022年10月以来新高。

　　非农就业数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美国国债(zhài)价格盘中跳水，收益率拉升，对利率前(qián)景更敏感的两(liǎng)年期(qī)美债收益率日(rì)内升(shēng)幅扩大到10个(gè)基点以上(shàng)；美元指数迅速转涨，摆脱两周低位。互换合约定价显示(shì)，投资(zī)者预期的美联储7月加(jiā)息几率增加，预计未来(lái)两次会议期间(jiān)将(jiāng)加(jiā)息25个基(jī)点，6月加(jiā)息的(de)几率不(bù)到50％。

　　三大美(měi)国股指集体高(gāo)开(kāi)，早盘均曾(céng)涨超1％，午盘刷新日高(gāo)时，道琼斯(sī)工业平均指数(shù)涨(zhǎng)超(chāo)740点、涨超(chāo)2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯达克综合指数涨近1.2％。 最终，三大指数(shù)连(lián)续(xù)两(liǎng)日集体收涨。

　　道(dào)指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年(nián)11月30日鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)12月放(fàng)缓加息当(dāng)天(tiān)以来最(zuì)大(dà)收盘涨幅(fú) 报33762.76点(diǎn)，创5月1日以来(lái)收盘新高(gāo)。标普收(shōu)涨1.45％，创5月5日苹果一季报(bào)公布次日以来最(zuì)大涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以(yǐ)来收(shōu)盘新高(gāo)。

　　国际(jì)原油盘中涨近(jìn)3％，美(měi)油继续脱离两个月低谷，但未能(néng)抹平全周跌幅，和布油(yóu)均三周来首次(cì)累跌，市场焦点(diǎn)转(zhuǎn)向本周末的OPEC+会(huì)议(yì)。黄(huáng)金在美元和美债(zhài)收益(yì)率反弹的(de)打击下持续(xù)下行，创两周多来最差单日(rì)表现。

　　东证(zhèng)衍生品研究院(yuàn)分析师(shī)徐颖表示(shì)，就5月新增就业人数而言，美国劳(láo)动(dòng)力市场存在韧性。可以看(kàn)到，5月美国非农新增就业33.9万人(rén)，好于市场预期的19万(wàn)人，同时4月非农从25.3万上修至25.4万，3月非农从(cóng)16.5万(wàn)上修至21.7万，4月和(hé)3月合计(jì)上(shàng)修9.3万人，2023年至今(jīn)平均每月新增就业31.4万。

　　具(jù)体(tǐ)来看，5月新增(zēng)就业主(zhǔ)要(yào)集中在教育(yù)与医疗(liáo)（+9.7万）、休闲与酒店(diàn)（+4.8万）、专业及商业(yè)服务（+6.4万），以及政(zhèng)府部(bù)门（+5.6万(wàn)），信息行业(yè)就业(yè)人数减少(shǎo)，私人服务行业整体表现(xiàn)好于4月，生产部门就业稳定(dìng)，建(jiàn)筑业表现亮(liàng)眼(yǎn)，与近期房地产市场(chǎng)的反弹(dàn)一致，建筑业(yè)新增就业(yè)2.5万人，制造业中非耐用品生产连续三个(gè)月就业人数(shù)减少，与制造业目前持续收缩的状态(tài)吻(wěn)合(hé)。同时她指出，5月(yuè)非农就业报告也显示出就业市场(chǎng)边际降温的更多(duō)迹象，5月失业人数增(zēng)加44万至640万，失业率(lǜ)从3.4％回升至3.7％，高于市(shì)场预期(qī)的3.5％。后(hòu)续(xù)随着各行(xíng)业(yè)裁员人(rén)数(shù)的增(zēng)加(jiā)，失业率预计(jì)会继续回升，但3.5％的(de)失业率水(shuǐ)平基本是60年(nián)代以来的最低水(shuǐ)平，在失业(yè)率回(huí)升至4％之(zhī)前，预计(jì)还不会(huì)引发市(shì)场和官方(fāng)的(de)明显担忧。

　　此(cǐ)外(wài)，劳动参与(yǔ)率(lǜ)稳(wěn)定(dìng)在62.6％，4月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)数量回(huí)升，就业(yè)市(shì)场供需矛盾(dùn)仍在，但(dàn)随着需求降温(wēn)，已(yǐ)经有所缓解，体现为工(gōng)资上涨压力开始降温，5月工(gōng)资增速环比回落(luò)至0.3％符(fú)合市场预期，同比(bǐ)降至4.3％，低于市场预(yù)期(qī)，工资对(duì)通胀的助推作用缓解后，核心通胀压力减弱，美(měi)联储进一步加(jiā)息的必要性降低。

　　她(tā)表示，美(měi)联储(chǔ)6月利率会议“按兵不(bù)动(dòng)”是大概(gài)率事件，还需要关(guān)注后续公布的(de)5月美(měi)国通胀数据，当前的就业市场状态可以支撑在通胀压力(lì)较大时继续(xù)加息。美联(lián)储利率会议落地前，市(shì)场步入振(zhèn)荡盘整状态，预计美元指数在105附近(jìn)偏强运行，随着美国政府(fǔ)债务上限问题落地，美债收益率风险偏向上行，预计(jì)国际(jì)金价在1950美元(yuán)/盎司(sī)附近筑底。

　　又有变数？欧佩克+可(kě)能(néng)会进一(yī)步减产

　　据(jù)消息人(rén)士声称，在周日(rì)（6月4日）的部长级会议上，欧(ōu)佩(pèi)克+可能会宣(xuān)布进一步减产，以(yǐ)提振(zhèn)原油价格。

　　据(jù)悉(xī)，可(kě)能的选(xuǎn)项之一(yī)是(shì)额外减(jiǎn)产约100万桶/日(rì)。而此前有报道称(chēng)，欧佩克+不(bù)太可能(néng)在会议上(shàng)决定进一步削(xuē)减石油产能。

　　虚虚实实的(de)消息意味着更(gèng)多的不确定性(xìng)，结果仍然不明朗(lǎng)。眼下欧佩克+面(miàn)临诸多挑战(zhàn)，不仅成员国之间相(xiāng)互争吵(chǎo)，美国、加拿(ná)大和巴西等(děng)国家还(hái)在(zài)蚕(cán)食(shí)该(gāi)集团的市场份额，这也让分析师们左右为难。

　　随着经济前景的恶化，欧佩克+成(chéng)员国(guó)在4月份(fèn)承(chéng)诺，从5月(yuè)份开始自愿(yuàn)减产(chǎn)，不过这些行动都未能止住油价的下跌势(shì)头。

　　上周，沙特能源大臣威胁要(yào)进一步减产，他(tā)告诫投机者要(yào)“当(dāng)心”。两(liǎng)天后，俄(é)罗斯(sī)副总理诺瓦克则与沙特能源(yuán)大臣唱了(le)反调，这位俄罗斯官员(yuán)表示，他(tā)认为(wèi)欧(ōu)佩克(kè)+本周末不(bù)可能减产，布伦特油价可能会在年底(dǐ)前自行回(huí)升至每桶80美元。

　　数据和分(fēn)析公司(sī)OANDA的高级市场分析(xī)师Edward Moya表示：“没有人(rén)想在欧佩克+会议之前做(zuò)空原油，交(jiāo)易(yì)员永远(yuǎn)不应(yīng)该低估沙特在欧佩克+会议(yì)期间采取行动的可能。”

　　伊拉克(kè)石油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新(xīn)表示(shì)，欧佩克+希(xī)望维持石油市场稳(wěn)定，我们将毫(háo)不犹豫地(dì)做出任(rèn)何(hé)决定，以(yǐ)使市场更加平衡。他似乎(hū)支持进一步减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进(jìn)一步减产的可能性为40％。他(tā)们写道(dào)：“各国石油部长们(men)决心避免重蹈2008年的覆辙，当时全(quán)球经济和(hé)金(jīn)融稳定突(tū)然崩溃(kuì)，导致原(yuán)油价格在(zài)六个(gè)月(yuè)内从逾140美(měi)元(yuán)跌至35美元。”

　　泽连斯(sī)基：俄乌冲(chōng)突期间，乌(wū)克(kè)兰不(bù)会成为(wèi)北约(yuē)成(chéng)员(yuán)！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统泽连斯基在与爱(ài)沙尼亚(yà)总统的(de)联合新闻发布会上表示，在俄(é)乌冲突进行期间，乌克兰不会成为北约成员(yuán)。泽连(lián)斯基说，不是因为不想，而是因为(wèi)目(mù)前很难。乌克兰只是(shì)希望北约合作(zuò)伙(huǒ)伴(bàn)听(tīng)到声音，这一点非常(cháng)重要。

　　同(tóng)时，他指出，乌克兰在成为北约成(chéng)员国之(zhī)前需要更(gèng)多安(ān)全保障，乌克兰需要(yào)把这些保障都写在纸上，直到乌(wū)克兰能(néng)真正获得安全保证，有资(zī)格成为(wèi)北(běi)约成员(yuán)。

　　据参考消息援引俄(é)新社(shè)莫斯科5月31日报道，英国《金(jīn)融时报》援引知情(qíng)人士的话报道称，乌克兰总统泽连斯(sī)基向(xiàng)北约各国领导人(rén)明确表示，除非向基(jī)辅提供加入北约的(de)路(lù)线图，否则他将不会出(chū)席7月举行的维尔纽斯峰(fēng)会。此(cǐ)外，泽连斯基6月1日在(zài)访问摩尔多瓦时表示，乌(wū)克兰(lán)已经做好(hǎo)了加入北约(yuē)的(de)准备，基辅正在(zài)等待北约接纳乌克兰。

　　对(duì)乌克兰近期加入北约一事(shì)，法国、德国等北约国家持反对意见(jiàn)。

　　德国国外长贝尔(ěr)伯克当地时间6月1日在奥(ào)斯陆参(cān)加北约外长会期间表示，德国(guó)不认为北约应该在近期内接纳乌克兰。此外(wài)，包括法国在内(nèi)的(de)其他一些北约成(chéng)员(yuán)国(guó)也不(bù)希望乌克兰(lán)迅(xùn)速成为北约成员国，而只(zhǐ)是希(xī)望为(wèi)乌克(kè)兰提供安全保障(zhàng)。

　　进入6月，在(zài)宏(hóng)观市场情绪回暖影(yǐng)响下，大宗商品市场出现(xiàn)普涨行情。从海外宏观(guān)层面来看，美国债务上限危机“闹剧”落(luò)幕，美国参议院通过债务(wù)上限法案(àn)，暂时取消了政(zhèng)府31.4万亿美元(yuán)的债务上限，避免了可能出(chū)现的美国有史以来首次违(wéi)约，使得市(shì)场避险情绪消(xiāo)退。同时在美联储本月(yuè)会议(yì)或暂停加息的预(yù)期(qī)推动下，美元(yuán)指数回落(luò)至一周低(dī)点(d黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗iǎn)，对风险(xiǎn)资产的压制减(jiǎn)弱。

　　国内方面，中(zhōng)国5月财新PMI重返50上(shàng)方，好(hǎo)于预期的数据(jù)改善(shàn)了市场情绪，同(tóng)时市场也在翘首(shǒu)等待新一轮稳增长政策的出台。

　　天胶价格(gé)重返万二关口

　　周五(wǔ)，在市场情绪回暖(nuǎn)的带动下，天然(rán)橡胶期货价格(gé)回升(shēng)。截至收盘，天(tiān)然(rán)橡胶期(qī)货主力(lì)合约(yuē)站上12000元/吨的整数关口。纵观本周，沪胶期(qī)货(huò)主力价格表现(xiàn)振荡微升(shēng)，周度(dù)收涨1.05％。整体来(lái)看(kàn)，本(běn)周国内天胶市场利(lì)好支撑疲软，胶(jiāo)价维持(chí)宽(kuān)幅振荡格(gé)局。

　　可(kě)以看到，近两(liǎng)个月以来，天然(rán)橡(xiàng)胶市(shì)场消息比较热闹，前有云南旱灾消息发酵，后有收储传(chuán)闻(wén)，然而天(tiān)然橡胶期(qī)价终究支撑不(bù)力，逐(zhú)步归于平静。从整(zhěng)个5月行(xíng)情来看，生(shēng)意社指出，5月天然橡胶行情上(shàng)半月(yuè)上行，下半月(yuè)回调，全月呈倒“V形”走势(shì)。生意社商品行(xíng)情分(fēn)析系(xì)统监测显示，5月沪胶持续小(xiǎo)幅波动(dòng)，12000元/吨(dūn)点位(wèi)轻易被破，行(xíng)情维持(chí)偏弱振荡。综合来看，5月天然橡胶盘面微涨1.04％，行情短期受消(xiāo)息提振(zhèn)有小幅上行，但(dàn)市场供(gōng)多需少，终究无力支撑，上行态(tài)势转而(ér)向下。

　　五一假期归来，市场传言称国(guó)储今年将收储10万(wàn)吨(dūn)天然(rán)橡胶新胶(jiāo)，天胶(jiāo)价格(gé)应声上涨，影(yǐng)响(xiǎng)持续多日(rì)。直至5月月中，收(shōu)储传闻叠加产区降雨，市场(chǎng)氛围(wéi)再(zài)次(cì)提升，沪(hù)胶突破12300元/吨(dūn)，国产全乳现(xiàn)货胶主流报价(jià)至11880元(yuán)/吨。而后该消息始(shǐ)终未(wèi)得到(dào)证实，市场影响逐步消失(shī)匿迹(jì)。

　　可以(yǐ)看到，继此(cǐ)前(qián)云南干旱(hàn)传(chuán)闻发酵后，5月以(yǐ)收储为核心展开(kāi)的(de)新一季交割品博(bó)弈仍(réng)然激(jī)烈(liè)。中信建投期货能化分析师童长(zhǎng)征表示，天然橡胶此轮的(de)上(shàng)涨与(yǔ)下跌，与收储这一传闻息息相关(guān)。他指出，国储收储(chǔ)的政治(zhì)、战略意(yì)义(yì)大于(yú)经济意义，橡胶与石油、钢铁、煤(méi)炭(tàn)并称为四大工业原料，是关系国(guó)计民生、国防安全的重(zhòng)要战略物资。毫无疑问的是，对(duì)于(yú)全球(qiú)来(lái)说，天然橡胶是(shì)严(yán)重过剩的。但(dàn)要考虑到(dào)一(yī)个事实：中国(guó)的天然橡胶的自(zì)给率不(bù)足20％，高度依赖进(jìn)口。从中(zhōng)国本身的天然橡胶(jiāo)来说(shuō)，是(shì)供不应求的。因此，在当(dāng)前诡谲多变(biàn)的国际政治格局中(zhōng)，对天然(rán)橡胶(jiāo)的储备其实是有很高(gāo)的(de)必要性。

　　“此前橡胶收储传闻(wén)的(de)收(shōu)储量为10万吨，收储的(de)对(duì)象是(shì)国产全乳胶（即(jí)期(qī)货交割品）。10万吨的量相对于整个(gè)天然橡(xiàng)胶的年产量来说非(fēi)常小，不过才占0.7％，即便对中国全(quán)年的消费量来说也(yě)只(zhǐ)占1.7％。从这(zhè)个角度来说，对天(tiān)然橡(xiàng)胶整(zhěng)体(tǐ)的供求几无影响(xiǎng)。但是如果收储的对(duì)象是交(jiāo)割品的话，性(xìng)质就不(bù)同(tóng)了。因(yīn)为目前全年国产全乳的最大产(chǎn)量不(bù)过30万吨（去(qù)年仅17万吨(dūn)，今年估计(jì)在20万(wàn)—25万吨），那(nà)么收储的量其实占到相当全(quán)年交割(gē)品产量的1/3—1/2，这是(shì)非常大的一个比例。”在(zài)童长征看来，如(rú)果国储轮(lún)储橡胶事件成(chéng)立，根据交割品的供求判断影(yǐng)响，再(zài)结合历史上(shàng)收储的影响，RU的价(jià)格有可能会更上(shàng)一层楼。但(dàn)是，由于整个(gè)事件(jiàn)的进(jìn)程(chéng)会非常缓慢，价格的(de)反应不会即刻(kè)见(jiàn)效。

　　供应旺季来袭 基本(běn)面难言乐观(guān)

　　进入6月(yuè)，伴随(suí)着物候条件的(de)改变(biàn)，产区全面开割上量，橡胶供应(yīng)旺(wàng)季到来，然而天(tiān)胶下(xià)游(yóu)需(xū)求(qiú)并未有趋势性改善，胶价上(shàng)涨动能(néng)驱动依(yī)旧缺乏。

　　国(guó)投安信期(qī)货能(néng)化(huà)分析师胡华钎告诉记(jì)者，目(mù)前(qián)全(quán)球(qiú)天然橡(xiàng)胶供应进(jìn)入季节性的(de)增产期，中(zhōng)国云南天然橡胶产区加速恢复开割，预计6月中旬全面开(kāi)割，海南产(chǎn)区已经全面开割，海(hǎi)外(wài)越南天然(rán)橡胶产区(qū)也全面(miàn)开割，目前主要产胶(jiāo)国产区逐渐(jiàn)进入雨(yǔ)季，物(wù)候条(tiáo)件(jiàn)已经由差变好(hǎo)。但(dàn)是由(yóu)于(yú)目前天(tiān)然(rán)橡胶上游原料价格相对偏低，胶农割胶(jiāo)积极性不(bù)高(gāo)，加工厂利润也偏低，工厂加(jiā)工积极性也不高(gāo)。

　　大(dà)地(dì)期货橡胶(jiāo)研(yán)究员唐逸表示，后(hòu)续橡(xiàng)胶(jiāo)供应端将(jiāng)逐步(bù)恢复正常，产量逐渐增加。目前云南产区大(dà)面积开割，预计后市仍有(yǒu)较多降雨，干旱情况已得到(dào)缓解(jiě)。海南日收(shōu)胶量(liàng)在3500—4000吨/天(tiān)，供应相对正常。泰国东(dōng)北部产(chǎn)区逐步上量，南部产(chǎn)出仍在(zài)低位(wèi)，本周以及(jí)下周预计(jì)雨水较多(duō)。越(yuè)南、柬(jiǎn)埔寨(zhài)产区已大(dà)面积开(kāi)割，原料数量逐步(bù)增(zēng)加。同时根(gēn)据历史降雨数据来看，厄(è)尔尼诺(nuò)现象下橡胶产区降雨量虽然处于历史均(jūn)值以下的概(gài)率较高，但(dàn)由于季节性的因素，降雨绝(jué)对数量仍(réng)然能够保(bǎo)证(zhèng)。因此，他预计后市“厄尔尼诺”现(xiàn)象(xiàng)不会是引发行情上涨的主(zhǔ)要因素。

　　从需求端(duān)来看，东证衍(yǎn)生品研究院能化(huà)高级分析师曹璐(lù)表示(shì)，目前轮胎厂(chǎng)家外贸(mào)订单量较为充足，对(duì)开工率形成一定支(zhī)撑，加上(shàng)轮胎(tāi)用原料(liào)价格处于低位，轮胎(tāi)厂(chǎng)家开工积极(jí)性尚(shàng)可。而内销市(shì)场需求表现依然偏弱(ruò)，各层(céng)级经销商仍以(yǐ)消耗(hào)前(qián)期库存为主(zhǔ)，对后市较为悲观、谨(jǐn)慎补货。

　　隆众资讯最新(xīn)数据显示，目前(qián)下(xià)游外贸订单充(chōng)足，加之内销订单缺货现象仍存，企(qǐ)业排产积极(jí)性(xìng)不减。半钢(gāng)胎(tāi)样(yàng)本企业(yè)产(chǎn)能利(lì)用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全(quán)钢(gāng)胎(tāi)厂开工小降(jiàng)，个别(bié)企业因内销出货压(yā)力(lì)加大(dà)，为控制成品库存压力，存(cún)适度降负现象，全钢(gāng)胎样(yàng)本(běn)企业产能利用率为66.34％，环比(bǐ)-黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗0.34％，同比 8.48％。

　　整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，胡华钎认为，目前天然橡胶(jiāo)基本面处于供需两(liǎng)弱的格局中，尤其是(shì)下游需求分歧较大。“主要是不同的(de)市场主体预期不同，但是整(zhěng)体来说此前市场对今年的(de)预期(qī)过高(gāo)。从下游轮(lún)胎行业(yè)来(lái)看，今年以来国内(nèi)轮(lún)胎开工(gōng)、产(chǎn)量和(hé)出口同(tóng)比数据还是不错的，反映国内实际需求并不差。但是从汽(qì)车行业来看，由于(yú)汽车刺激政策退出，今年国内汽车市场相对疲软(ruǎn)，价(jià)格战(zhàn)等负面消息较多，市场总体上偏悲观。此(cǐ)外，青岛(dǎo)地区天然橡胶现货(huò)库(kù)存持续攀(pān)升，有(yǒu)些人认为是(shì)国内需求不行，但(dàn)是其实是(shì)进口(kǒu)过多(duō)导(dǎo)致的(de)。”

　　在胡华(huá)钎看(kàn)来，目(mù)前主要还是(shì)宏观面主导胶价(jià)走势，一(yī)方面中国经济复苏进程、人民币(bì)汇率波动；另一方面(miàn)美(měi)联储加息进(jìn)程，以及美国银行危机和美债上(shàng)限问题等。看向下半(bàn)年，他认(rèn)为天然(rán)橡胶基本面(miàn)仍然缺乏(fá)指引，只有天气(qì)和(hé)轮(lún)储仍有可(kě)能(néng)“掀(xiān)起波(bō)澜(lán)“，而宏(hóng)观(guān)面预计比上(shàng)半年好，比(bǐ)如美联储加息步伐暂缓、国内经济回暖等(děng)，因(yīn)此对(duì)天然橡胶市(shì)场不(bù)宜过度悲观。

　　“短期市(shì)场没有(yǒu)明确(què)方(fāng)向(xiàng)，主(zhǔ)要(yào)跟随(suí)宏观因素波(bō)动(dòng)。”唐(táng)逸(yì)认为，“供应端仍然是(shì)主导后市胶价走势(shì)的主要因素，随着各(gè)产(chǎn)区开割后(hòu)产(chǎn)量逐渐增(zēng)加，海(hǎi)外恢复(fù)速度仍(réng)然偏慢(màn)，预计干胶(jiāo)的(de)数量并不会少，包(bāo)括今年交割品的(de)数量。我们中期观点仍然偏空，后市(shì)预计存(cún)在下跌的空间(jiān)。”

　　曹璐则表(biǎo)示，在供给端(duān)没(méi)有天气影(yǐng)响的(de)情(qíng)况下(xià)，后续主导胶价的(de)因素主(zhǔ)要在需求端。从下半年来(lái)看，外需受海外经(jīng)济衰(shuāi)退和(hé)汽(qì)车半导体短缺影响，预计难(nán)有起色(sè)。外需走弱也导致海外货源涌(yǒng)入国内，对国内现货端(duān)构(gòu)成压力。内需方面(miàn)，春节前市(shì)场基于(yú)内(nèi)需复苏(sū)的逻辑，已经出现一(yī)波反弹行情，但节后市场从交易预期开(kāi)始转向交易(yì)现(xiàn)实(shí)，由于国内(nèi)需求复苏不及预期，胶(jiāo)价(jià)因此持(chí)续承(chéng)压运行。整体(tǐ)来看，她表示短期胶价(jià)基本面缺乏向上(shàng)驱动，只(zhǐ)有价格的绝对低(dī)位才能刺激有效的去库和资金再(zài)次做多的(de)意(yì)愿。后(hòu)续(xù)还需继续(xù)关注(zhù)天气端是(shì)否有扰(rǎo)动(dòng)因素(sù)，一(yī)旦天气出现异常状(zhuàng)况(kuàng)，或将带来新的阶(jiē)段性行情。（有删减）

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