随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革三(sān)只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数(shù)最多的(de)权益(yì)基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，单亲家庭是什么意思增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下(xià)一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选在(zài)一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末(mò)是与融通健康产业(yè)并列(liè)首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有等(děng)基(jī)金(jīn)在一季度(dù)均重点配置华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去(qù)年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化(huà)学博士(shì)，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财(cái)通资(zī)管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富(fù)外(wài)延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前(qián)三依次(cì)为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨(zhǎn单亲家庭是什么意思g)幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时(shí)适度降低价(jià)值型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较(jiào)高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策(cè)略参(cān)与股(gǔ)票(piào)定增、大(dà)宗交易(yì)等(děng)投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前(qián)权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝(jué)对收(shōu)益的(de)投资(zī)机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安(ān)弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市(shì)场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上除(chú)了(le)向小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明(míng)显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市(shì)场的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结(jié)构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)单亲家庭是什么意思金，增持(chí)部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓(cāng)美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适(shì)度增加了(le)偏(piān)成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去(qù)几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季(jì)度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对(duì)于(yú)业绩预期增(zēng)速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定(dìng)性较好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药(yào)板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在(zài)一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注(zhù)航空(kōng)出(chū)行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带来(lái)的(de)潜(qián)在(zài)超预(yù)期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处(chù)均在具(jù)备吸(xī)引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关(guān)注以下三(sān)个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的(de)突(tū)破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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