5月23日，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德(dé)、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持(chí)续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低分位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛道(dào)是(shì)否(fǒu)能(néng)有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医(yī)药(yào)行(xíng)业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会(huì)逐步消退，医药(yào)行业的(de)基本(běn)面(miàn)正继(jì)续(xù)得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外(wài)）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第(dì)一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收(shōu)与去年同期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总支出的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值(zhí)/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中具(jù)有较好成长能力的低估(gū)值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前(qián)景，国内(nèi)市场仍(réng)未达到预期(qī)，原因在于(yú)近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化，国内医(yī)保支(zhī)出(chū)并未增加(jiā)太多，增速中的(de)增量大(dà)部分(fēn)都(dōu)被(bèi)用于(yú)疫情相关(guān)行业。

　　这(zhè)也是为什(shén)么，国(guó)内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化是非常明显的，传统药(yào)企(qǐ)必须要给创新留出(chū)空间(jiān)，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而(ér)言，要(yào)实现高(gāo)速发展，必须要(yào)双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药(yào)投资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板块或是最具有确定性的领域(yù)之一(yī)，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上或(huò)仍是今年医(yī)药投资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新(xīn)基建再(zài)获政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县(xiàn)医(yī)院作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院(yuàn)对(duì)口帮扶等方式(shì)，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高县级(jí)医(yī)院的综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术、管(guǎn)理的下移(yí)，通(tōng)过城(chéng)市(shì)三级医院的对光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词(duì)口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗(liáo)光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词等多(duō)种形式，满足县域居民的(de)基(jī)本(běn)医(yī)疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普(pǔ)通(tōng)疾(jí)病在(zài)市县范(fàn)围内解决奠定坚(jiān)实(shí)的(de)基础(chǔ)。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继(jì)续(xù)推(tuī)进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促(cù)融(róng)合”的思路，重点(diǎn)加强群(qún)众(zhòng)需(xū)求较大光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词的心血管(guǎn)外(wài)科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神(shén)病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设任(rèn)务(wù)。随着具体政策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医疗(liáo)器械市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可(kě)发(fā)现与(yǔ)医疗成像器(qì)材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板块将会(huì)有较大的发展空间。其中的(de)个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继续(xù)支持优质医疗资(zī)源扩容下沉的(de)政(zhèng)策，在(zài)未(wèi)来(lái)，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优质的医(yī)疗资源(yuán)向下扩容，释(shì)放更(gèng)多中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗卫生领(lǐng)域(yù)的(de)基(jī)础设施建设(shè)的背(bèi)景(jǐng)下，预(yù)计医疗器(qì)械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医(yī)疗器(qì)械市场的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势(shì)加速(sù)进入医院，长(zhǎng)期而言，随着(zhe)多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速，相关大型(xíng)医疗器械的(de)龙头厂商将会抓住放(fàng)量(liàng)的(de)机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端(duān)医疗设备(bèi)的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业(yè)具(jù)有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词