在(zài)股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们(men)也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公司(sī)发(fā)布公告(gào)称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公(gōng)司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金(jīn)最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基(jī)金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市就容(róng)易出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对(d领略的意思uì)谨慎发(fā)行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利(lì)益导向进(jìn)行产(chǎn)品(pǐn)布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场(c领略的意思hǎng)的整体波动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机(jī)构负(fù)责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话，投资(zī)者对(duì)于(yú)后(hòu)续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是(shì)要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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