金(jīn)融界(jiè)5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中标利率(lǜ)有可能下(xià)调，但是机构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实际(jì)利(lì)率的水平是比较合适(shì)，且4月(yuè)28日(rì)政(zhèng)治局会议对(duì)一季度的(de)经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对资金面可能(néng)造(zào)成的扰动(dòng)。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限下调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析，预(yù)计(jì)银行协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的下调有助于缓解(jiě)银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指出，近期(qī)部分银(yín)行(xíng)调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利率市(shì)场化”的(de)进一步深(shēn)化(huà)。本轮存(cún)款利率调(diào)降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加(jiā)银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存款利率(lǜ)客观(guān)上(shàng)可减轻(qīng)银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，但是这(zhè)并不(bù)足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄大(dà)规模(mó)转为消费及向金(jīn)融(róng)资产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银行调(diào)降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上不(bù)算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗来，河(hé)南、广(guǎng)东等多地(dì)中(zhōng)小银行(xíng)（地(dì)方农商行为主）发布公告下调人民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，引发(fā)“降息潮”的热(rè)议(yì)。不过(guò)，作为(wèi)我国利率(lǜ)体(tǐ)系的“压(yā)舱石”，1年期存(cún)款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银(yín)行存款(kuǎn)利率调(diào)降严格意义上并非真的降息。归(guī)根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差收窄。<梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗/strong>一、2023年初(chū)的人(rén)民币存款维持高位，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存(cún)款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消(xiāo)费、房贷、资(zī)本市场(chǎng)等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆(gān)明(míng)显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存(cún)款利率调降一定(dìng)程度上(shàng)可以疏通流动(dòng)性淤(yū)积，支撑宽信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等(děng)政(zhèng)策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商(shāng)行、农商行，因(yīn)此压(yā)降存款成本、规范吸(xī)储(chǔ)行为也属于(yú)大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客观(guān)上将减轻银(yín)行负债成本，但我们认为，这并不足(zú)以(yǐ)触发(fā)超(chāo)额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入(rù)；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，仍(réng)将利(lì)好高股息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮银(yín)行(xíng)下降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的效果(guǒ)与2022年(nián)4月(yuè)、9月的效果类(lèi)似，可以降低(dī)负(fù)债端(duān)成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利(lì)率调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时候已(yǐ)经(jīng)过(guò)去。再回归经济基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着(zhe)长(zhǎng)端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍将(jiāng)占优。