财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待)低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银(yín)行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日(r等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待ì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估(gū)背景下去(qù)看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待)表现较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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