财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明(míng)显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的(de)同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日(rì)发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随(suí)疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自(zì)2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将有望进一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超(几近是什么意思，几近什么意思拼音chāo)多(duō)强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià) 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤(pí)酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场主要(yào)由(yóu)外资几近是什么意思，几近什么意思拼音啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量(liàng)最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价(jià)能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优(yōu)化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企业参(cān)与数(shù)量高(gāo)增，提(tí)价区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区(qū)间(jiān)，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜(xǐ)力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目(mù)前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相对(duì)偏低(dī)。公(gōng)司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化(huà)之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布(bù)局多元化(huà)企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持(chí)续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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