原(yuán)本被视为极(jí)其艰难的(de)2022年，白酒上市企业却(què)又(yòu)一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报(bào)已经(jīng)披露完毕，整体来(lái)看，稳健增长(zhǎng)依然(rán)是白酒(jiǔ)行业主(zhǔ)旋律(lǜ)。20家上市(shì)白酒企业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液（000858.SZ）、洋河(hé)股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创(chuàng)新高，14家白酒上市企业营(yíng)收(shōu)取(qǔ)得了两位数增长。在打响疫情后(hòu)首个春节动销战后，今年(nián)一季度(dù)白酒业普(pǔ)遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体(tǐ)A纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思PP注意(yì)到，过去三年，外部(bù)环境对白酒造成了不(bù)可忽(hū)视(shì)的(de)影响，穿透最新的业绩来看，头部酒(jiǔ)企的抗压能力足(zú)够强大，经营稳(wěn)定，且引(yǐn)导行业(yè)结(jié)构性(xìng)增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度(dù)提升，头部(bù)酒(jiǔ)企持续向前，非(fēi)名酒品牌难以望其项背，因(yīn)此圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新一轮(lún)调(diào)整周(zhōu)期的白酒行业，分化加剧。而今年，白(bái)酒企业的一个共(gòng)同主题是去库(kù)存，谁快谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构(gòu)性增(zēng)长，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业(yè)协会公布的数据，2022年(nián)白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收和利润(rùn)分(fēn)别占去了(le)53％和59％。

　　从年(nián)报来看(kàn)，白酒结构性增长的表现之一(yī)是(shì)优势品牌正在持续拥(yōng)抱(bào)红(hóng)利。白酒产(chǎn)量(liàng)、销量(liàng)已(yǐ)经连(lián)续多年下降(jiàng)，行(xíng)业集中度不断提升，存量竞(jìng)争格局下(xià)企业间(jiān)挤压式(shì)竞争已经临(lín)近(jìn)赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使白酒行业(yè)内(nèi)部强者恒(héng)强(qiáng)，“名(míng)酒时代”背景下，头部(bù)酒(jiǔ)企成为产业经济增长的主要(yào)动力。年报显示(shì)，头部名酒企业基(jī)本保持了两位数增(zēng)长，20家白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜前六(liù)就贡献(xiàn)了近(jìn)3000亿(yì)元(yuán)，占比超(chāo)80％；前(qián)五强净利润也(yě)在2022年首次突破千(qiān)亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅(máo)台2022年实现营(yíng)收1275.54亿(yì)元，同比(bǐ)增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季(jì)度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分(fēn)析师(shī)朱丹蓬告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“名优(yōu)酒保持(chí)了(le)良性的增长(zhǎng)，疫情(qíng)放开后消费场景(jǐng)的(de)多元化，对于中国(guó)白酒(jiǔ)的复兴是一个非常(cháng)好的(de)加持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个特征(zhēng)是(shì)，在过(guò)去取得了(le)稳定增(zēng)长和(hé)快速发展的企(qǐ)业(yè)，基本形成(chéng)了中高端驱动(dòng)增长(zhǎng)的发展模式，这在年报中得以(yǐ)体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得等，产品上(shàng)除高(gāo)端一如既(jì)往强势(shì)以外，其中高端产品销(xiāo)量都以超两位数(shù)的(de)涨幅增长。头部品牌(pái)产品(pǐn)线全(quán)价格带(dài)布局，二三(sān)线品牌聚焦中高端(duān)，白酒产(chǎn)业不约(yuē)而同都在进行产品结构(gòu)优(yōu)化。

　　也(yě)正(zhèng)是因为产品结(jié)构优化(huà)的需要，白酒技改扩产(chǎn)推动了各酒企、产区的优质产(chǎn)能的释放。20家上市企业中，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液、山(shān)西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产能扩建等项目，这(zhè)些都是企业为持续保持结构性增长(zhǎng)做准(zhǔn)备。

　　知名酒(jiǔ)业分析(xī)师蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企会持续走(zǒu)强，并(bìng)且利(lì)用自身(shēn)的品牌(pái)与品质优(yōu)势，进(jìn)一步挤压非名酒(jiǔ)市场，而基于品(pǐn)类和产(chǎn)品的名(míng)酒格局很快形成，中(zhōng)国(guó)酒业(yè)进入(rù)寡头化(huà)时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企(qǐ)分化加(jiā)剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业(yè)数据(jù)显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业(yè)销(xiāo)售收入累计(jì)增长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年(nián)白(bái)酒上市企业财报(bào)发现，除头部(bù)酒企强者(zhě)恒强(qiáng)外，二三(sān)线品牌正在(zài)加速分化(huà)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模(mó)在40-100亿元级别(bié)的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为2家(jiā)，分别(bié)是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口子窖、老白干酒、舍得(dé)酒业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年(nián)则进一步变成7家，在前一年的6家(jiā)基础(chǔ)上新增(zēng)了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业(yè)规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级梯队，都(dōu)是在各自省内有一定话(huà)语权、有较大市场(chǎng)规(guī)模、省(shěng)外市(shì)场(chǎng)开拓良好的代(dài)表。

　　它(tā)们(men)之间(jiān)此起(qǐ)彼(bǐ)伏的竞争(zhēng)，也(yě)推(tuī)动了二级(jí)梯队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二(èr)三线酒企(qǐ)分化加剧，要么像古井贡酒那样完成(chéng)产品(pǐn)升级(jí)和(hé)全国化布(bù)局(jú)，挤进一(yī)线(xiàn)市场，要么就会(huì)像皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言(yán)，年报(bào)显示，伊(yī)力(lì)特（600197.SH）、金(jīn)种(zhǒng)子酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明问(wèn)题。举(jǔ)例而言，今年一季(jì)度酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示(shì)是(shì)因(yīn)为去(qù)年同期基数(shù)较高(gāo)，以及公司主动进行了策略调整导(dǎo)致。

　　另一典型是安徽酒企金(jīn)种子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高(gāo)压(yā)”双重(zhòng)挤(jǐ)压下，其业务体(tǐ)量和(hé)利(lì)润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长有限(xiàn)，但净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更(gèng)是(shì)下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报(bào)中归(guī)咎于品(pǐn)牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看(kàn)，20家(jiā)白酒上市企业中，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，茅(máo)台高达92％，仅3家企业(yè)毛利(lì)率低于50％。且有15家企业毛利(lì)率与上年(nián)同期相(xiāng)比增长，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利(lì)率(lǜ)有所(suǒ)下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的(de)盈利能力，但透过年报，白酒的高库存更加值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其(qí)后。

　　但从(cóng)涨幅来(lái)看，泸州老(lǎo)窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库存同比增(zēng)长超30％，除(chú)洋(yáng)河股份(fèn)、顺(shùn)鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外(wài)，其(qí)他酒企库(kù)存增长基本都在两位数以上。

　　合(hé)同负债情况亦(yì)能一定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市(shì)酒企合(hé)同负债整体(tǐ)同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家(jiā)公(gōng)司的(de)合同(tóng)负债下(xià)滑(huá)，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等同(tóng)比降幅超五成。截至今年一季度末，总体合同(tóng)负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发(fā)展研究院专家、中国酒业(yè)资深评论员(yuán)肖(xiào)竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒业绩非(fēi)常优秀。但(dàn)是(shì)我们发现整个市场除了茅台(tái)供不应(yīng)求以外，其(qí)他(tā)产品都存在价(jià)格(gé)倒挂(guà)现(xiàn)象，这说(shuō)明除茅台以外社会库存很(hěn)大(dà)，对白酒发(fā)展来(lái)说(shuō)存在隐(yǐn)忧。”但他也表示，“预计今年下半年中秋节后有望成(chéng)为(wèi)酒业重回正(zhèng)轨发(fā)展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达(dá)了同样的看(kàn)法，他认为，随(suí)着国(guó)家经济面的恢复以(yǐ)及社会(huì)活动(dòng)的(de)复苏(sū)，会加速去(qù)库(kù)存，特别是名(míng)酒库存会得到很大的(de)缓解，但是区域中小(xiǎo)企业仍(réng)然会面临不小的库存压(yā)力。

　　日(rì)前，五(wǔ)粮(liáng)液在投资者(zhě)关(guān)系互动(dòng)平台(tái)回答投资者关于(yú)库存的问题时就(jiù)谈(tán)到，五粮液产品渠(qú)道(dào)库存量不到(dào)一个月(yuè)，属(shǔ)于正常(cháng)水(shuǐ)平。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞(sāi)湖(hú)”是常态，尤其在过去三(sān)年，受疫情影响线下消费场景大减，终端动销放(fàng)缓，造(zào)成了社会库存积压。从产(chǎn)能(néng)来看，近十年来白酒产量在(zài)不(bù)断下降，白酒(jiǔ)产业存量产能过(guò)剩(shèng)是不争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观(guān)念(niàn)、消费习惯(guàn)的变(biàn)化，即使是疫情(qíng)后消费场景大规模恢复的(de)前(qián)提下，白酒(jiǔ)去库存(cún)依然需要时间(jiān)。

　　而为去库存(cún)，全行业各环(huán)节都在努力，其(qí)中最关键(jiàn)的是，亟需(xū)库存消化能力强劲的新(xīn)渠道。可以看(kàn)到，大小酒企均(jūn)在营销上大(dà)手(shǒu)笔撒(sā)钱，大(dà)部分酒企年报中销售费用一栏的数(shù)字在(zài)逐年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快，谁(shuí)的(de)价格倒挂恢复得快，谁就能在(zài)新周(zhōu)期中(zhōng)胜出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思