射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式(shì)在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规(guī)模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多trong>射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。