当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报告(gào)指出写照的意思 写照是什么词性，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期(qī)货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求(qiú)难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò写照的意思 写照是什么词性)分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的(de)价格优(yōu)势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来的(de)美国经(jīng)济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银行业(yè)危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个(gè)月(yuè)的(de)去库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的(de)变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)写照的意思 写照是什么词性响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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