随着一季报披(pī)露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元、易方达供给改革三只基(jī)金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季(jì)的基(jī)金(jīn)配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在(zài)一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持(chí)有华(huá)商新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前三则被(bèi)易(yì)方达信(xìn)息产业(yè)、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提振与人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提(tí)升(shēng)组合(hé)中成长型基(jī)金(jīn)的(de)配置比例(lì)，同时(shí)适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大(dà)宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下(xià)降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判(pàn)断不是(shì)很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的(de)明(míng)朗，基金经理对(duì)今年(nián)全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了(le)较明确(què)的(de)判断，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面(miàn)、行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度(dù)、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的(de)大(dà)幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了(le)偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选(xuǎn)择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住(zhù)的(de)基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注(zhù)确(què)定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发(fā)展方(fāng)向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下(xià)的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极(jí)成长养老目(mù)标(biāo)五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资(zī)提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复(fù1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元)是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码(mǎ)的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持(chí)续关(guān)注新技术对(duì)经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行(xíng)、消(xiāo)费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下(xià)三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在下(xià)半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大(dà)幅(fú)改善。而(ér)人(rén)工智(zhì)能(néng)等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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