尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习(xí)效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和(hé)产品(pǐn)销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要(yào)么(me)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力的(de)提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研报蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速(sù)度(dù)加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的(de)需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)等。

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