财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件有关的一个重语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲(zhōu)地(dì)区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票通(tōng)过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问(wèn)题(tí)的市场(chǎng)参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次(cì)级债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷事(shì)件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于参(cān)考资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这(zhè)个地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞(ruì)信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会由一(语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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