上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新(xīn)鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价连续(xù)20个(gè)交易(yì)日低(dī)于1元(yuán)，触及退市指标(biāo)，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退市(shì)的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可转债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期(qī)，引发投资者对可转债信用风(fēng)险的(de)担忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债券和股票双重属性，自(zì)诞生(shēng)以来(lái)颇受市场(chǎng)欢迎。一个(gè)广为(wèi)流(liú)传的说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)不(bù)赔。在(zài)可(kě)转债30多年发(fā)展中，此(cǐ)前一(yī)直未出现(xiàn)因(yīn)正股退市(shì)而退市的情(qíng)况，也未(wèi)发生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零违约历史或将(不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)jiāng)被打破，可(kě)转债(zhài)信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和回售(shòu)等条款，但由(yóu)于大(dà)多数(shù)上市公司是因(yīn)经营不善(shàn)导(dǎo)致退(tuì)市(shì)，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启(qǐ)动破(pò)产重整，公(gōng)司发行(xíng)的可转债划归为普通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转(zhuǎn)债退市(shì)，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市(shì)并非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已在(zài)相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市(shì)公司股票被终止上市(shì)的(de)，其发行的可转债(zhài)及其(qí)他衍(yǎn)生(shēng)品种(zhǒng)应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退市少，成就了可(kě)转(zhuǎn)债30多年零(líng)退(tuì)市、零(líng)违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改革的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退(tuì)市机制正在(zài)形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也(yě)跟(gēn)着出(chū)清，违约风险随之上(shàng)升(shēng)。退市，或将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投资(zī)者没(méi)有(yǒu)理(lǐ)由(yóu)一(yī)成(chéng)不变，是时候重塑(sù)对可(kě)转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择(zé)债(zhài)券时(shí)，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性(xìng)、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿(cháng)债能(néng)力(lì)等，防(fáng)范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的(de)标(biāo)的，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切(qiè)关注可转债市场风格变化，及时调(diào)整配置比例(lì)和结构(gòu)，学会(huì)在市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当跟上形(xíng)势变化。目(mù)前关于可转(zhuǎn)债的退市(shì)处(chù)理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给(gěi)予(yǔ)市(shì)场明确(què)预期(qī)。比(bǐ)如，可进一步明确可(kě)转(zhuǎn)债在退市后(hòu)是否仍(réng)存在交易可能(néng)、是否还拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同时，应(yīng)加强(qiáng)对可转债的风险防(fáng)控，强(qiáng)化发(fā)行前的信用评级(jí)，对于(yú)信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产与回售条款等(děng)相关要求，适当提升(shēng)准(zhǔn)入门(mén)槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护(hù)投资者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券(quàn)市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套(tào)路行不通了，一些规则制度上的短板不(bù)能视而不见了。各市场(chǎng)参(cān)与主体还需顺时(shí)应势(shì)，调(diào)整(zhěng)包括可转债在内的投资方法，完善(shàn)配套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展(zhǎn)。

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