尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报(bào)披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指(空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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