财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场(chǎng)较(jiào)长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度(dù)来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(c秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗huàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革(gé)有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单(dān)一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响(xiǎng)较多、今(jīn)年(nián)行情结(jié)构差(chà)异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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