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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可(kě)能不(bù)得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为基(jī)线(xiàn)情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外(wài)投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停(tíng)止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第(dì)十次(cì)加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的(de)原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本(běn)面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳)存都在下抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳降(jiàng)，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可(kě)持(chí)续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何(hé)可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用。

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