5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基(jī)金承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思、博时基(jī)金、富(fù)国基(jī)金、南(nán)方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属(承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数(shù)字化(huà)的(de)长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安(ān)全(quán)的(de)强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实(shí)的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块经过近(jìn)一(yī)年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发(fā)展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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