昨夜，美(měi)国银行股持续暴跌，内外盘商品期货(huò)全线下跌(diē)。

　　当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美股三大指数集体低开(kāi)，道(dào)指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行(xíng)股又崩了(le)，第一共和银行股价(jià)重挫，盘中一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历史新低。硅谷(gǔ)银行母公(gōng)司(sī)（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名(míng)银(yín)行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股再(zài)次大跌，导致美(měi)国(guó)国(guó)债价(jià)格飙升，短期市场利率(lǜ)大(dà)幅下跌，债券(quàn)交(jiāo)易(yì)员不再(zài)完全押注美联储会再加息25个基点。6月(yuè)的美联储利率掉期合约目(mù)前反映(yìng)出，央行基准利率仅(jǐn)比当前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的(de)可(kě)能(néng)性约为(wèi)80％。而(ér)本周早些时候，交易员认为(wèi)美联储在5月份加息几乎(hū)是肯(kěn)定的，且6月份有可能进(jìn)一步加息。除了(le)大幅降低加息(xī)的可能(néng)性外(wài)，掉期交易(yì)还显示，市场对利率(lǜ)见顶(dǐng)后美联(lián)储降(jiàng)息的押注有所增(zēng)加，他们预计到年(nián)底联(lián)邦基金利率(lǜ)预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合(hé)约(yuē)跌破(pò)100美(měi)元(yuán)/吨，日(rì)内跌(diē)幅近(jìn)4％，为(wèi)去(qù)年12月以来首次。WTI原(yuán)油(yóu)日内走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布(bù)伦特原(yuán)油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘(pán)方面(miàn)，截至昨日23时(shí)收(shōu)盘，国内期(qī)货主力(lì)合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿(kuàng)石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨(chén)收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外(wài)盘有色金属全线下跌(diē)。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜(yè)，白宫发布声明称，美国总统拜登将(jiāng)否决众议院议(yì)长、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的债务上限方(fāng)案(àn)。白宫称：众议(yì)院共(gòng)和党人必须在(zài)没有任何要求和条(tiáo)件的情况下打(dǎ)消违约的可能(néng)性，并(bìng)解决债(zhài)务上限问题(tí)。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦卡锡公布了一项将债务上(shàng)限问题和削减支出(chū)捆绑的(de)计(jì)划，要将债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同(tóng)时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如(rú)果美国国会不提高政府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)，由此产生的债(zhài)务违约(yuē)将在美国引发(fā)一场“经济灾难”，使未(wèi)来几年的利率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示(shì)，债务违约(yuē)将导致(zhì)失业率(lǜ)上升(shēng)，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦(lún)称，提高或暂(zàn)停(tíng)31.4万亿(yì)美元的债务上限是国会的一项(xiàng)“基本责任(rèn)”，如果违约将产生(shēng)一场经(jīng)济和金融灾难，使借(jiè)贷成本永久提高，增(zēng)加(jiā)未来(lái)的投资成(chéng)本。如果不提高债(zhài)务上(shàng)限，美国(guó)企业将面临信(xìn)贷市场的恶化，政府将可(kě)能(néng)无法向军人家庭和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京时(shí)间4月(yuè)25日(rì)傍晚，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)正式宣布(bù)，他将参加(jiā)2024年的连任竞选(xuǎn)。法新社(shè)称，拜登(dēng)将(jiāng)“以创纪录的80岁高龄”投(tóu)入到(dào)一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每(měi)一代人都(dōu)要(yào)经历为了民主挺身(shēn)而出的时刻，为了他们(men)的(de)基(jī)本自由(yóu)挺身而出(chū)。我相信这(zhè)是我们的时刻。这就是我竞选连(lián)任美国总统的原因(yīn)。加入我们，让我们(men)完成这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目(mù)前拜登在(zài)民主党(dǎng)内部没有真正的挑战者，但他(tā)的年龄可(kě)能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束(shù)时，这(zhè)位资深(shēn)民主党人将年(nián)满86岁。

　　美国(guó)全国(guó)广(guǎng)播公司（NBC）上(shàng)周末发(fā)布的(de)一项民调显示，70％的(de)美国人(rén)包括(kuò)51％的民主党人，认为拜登不应该参选(xuǎn)。不(bù)支持他参选的人中(zhōng)，69％的人认为年龄是一(yī)个主要或次要原因。

　　国内期(qī)交所公布劳动节期间风控工作(zuò)安排(pái)

　　昨日，国内各家期(qī)货交(jiāo)易(yì)所公布劳动节期间(jiān)有关工(gōng)作安排，调整相关(guān)期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平(píng)。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日(rì)起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为9％；不(bù)锈钢(gāng)、纸浆期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金比例(lì)调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白银期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)11％；镍、石油沥青期货(huò)合约的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％；锡(xī)期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整(zhěng)为16％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为14％。5月4日交易后，自第一(yī)个(gè)未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时(shí)，黄金期货合(hé)约的交易保证金比例调整泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文为9％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个(gè)未(wèi)出现(xiàn)单边市(shì)的(de)交易(yì)日收盘结算时，国(guó)际(jì)铜期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃(rán)料油期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未(wèi)出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的(de)交易日收盘结算时，所(suǒ)有品种期货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的(de)交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)仍(réng)为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱(shā)、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合(hé)约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证金(jīn)标准仍(réng)为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单(dān)边市的(de)第(dì)一个(gè)交易日结(jié)算时(shí)起，上述品种期(qī)货合约的交易保证金标准和涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢(huī)复至调整前水平。

　　大商所通(tōng)知称，自4月27日(rì)结算(suàn)时(shí)起，豆粕(pò)、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚(jù)氯(lǜ)乙烯期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为7％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为8％；棕(zōng)榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石(shí)油气期货合(hé)约涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保证金水平调(diào)整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不(bù)变。5月4日恢复交易(yì)后，在各(gè)期货持仓(cāng)量最大的(de)合(hé)约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单(dān)边无连续报(bào)价的第(dì)一个交易日结算时起(qǐ)，黄(huáng)大豆(dòu)1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)6％，套(tào)期保(bǎo)值交易保证金(jīn)水平(píng)调整为(wèi)7％，投机交易(yì)保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平恢复至节前标准；其他期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度和交易保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500股指期货各合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)分(fēn)别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相(xiāng)关品种持(chí)仓(cāng)量最大的合约未出现(xiàn)单边(biān)市的第一个交易日结(jié)算时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中(zhōng)证(zhèng)1000股指期货各合约的交易(yì)保证金(jīn)标(biāo)准调整为12％。沪(hù)深300、上证50、中证(zhèng)1000股(gǔ)指(zhǐ)期权各合(hé)约的保证金调整系数根据相(xiāng)应(yīng)股(gǔ)指(zhǐ)期货的交易保证金标准进行(xíng)调(diào)整。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在(zài)工(gōng)业硅(guī)品种持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无连(lián)续报价(jià)的第(dì)一(yī)个交易日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪期(qī)现(xiàn)货价格走势背离，期(qī)货主(zhǔ)力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上(shàng)涨(zhǎng)，截至4月(yuè)25日(rì)，全国均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一鸣表示，近期生猪(zhū)现(xiàn)货偏强(qiáng)的主要(yào)原因有四(sì)点：一是短(duǎn)期(qī)二次育肥造成货源(yuán)有(yǒu)所收紧；二是来自(zì)政(zhèng)策面的支撑；三是近(jìn)期降(jiàng)雨导致调运不便；四是“五一(yī)”假期需求支撑。不过，盘面主要以预(yù)期为主，昨日盘面下(xià)跌的主要逻(luó)辑(jí)依旧(jiù)在于产(chǎn)业(yè)基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小养户惜售(shòu)推涨情绪较浓，且(qiě)南(nán)北部(bù)分区域(yù)二次育肥采购量增加，政策消息稳(wěn)市信号相对强烈，期现货价格同时(shí)上涨。然(rán)而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已(yǐ)注入升水，反(fǎn)弹至养(yǎng)殖成本附近明显承压。同时，套保资金介入。因此周二期货(huò)盘(pán)面(miàn)减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从(cóng)供(gōng)应(yīng)端来看，截至3月末，全国(guó)能繁母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)相当于正(zhèng)常保有(yǒu)量(liàng)的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同比增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁(fán)母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏(lán)依旧处于高位，意味着(zhe)今年一季度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目(mù)前的(de)存栏以及屠宰(zǎi)企(qǐ)业库存来看，今年下半(bàn)年(nián)市场不(bù)会出现生猪货(huò)源紧张(zhāng)或猪肉紧张的状态，供应宽(kuān)松(sōng)大概率延长至今年下半年。

　　格林(lín)大华期货生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月度初生仔猪来看，农业(yè)部监测(cè)数(shù)据(jù)显示，去年9月到(dào)今(jīn)年2月全国新生仔猪数量(liàng)各月环比增幅逐月增加，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对(duì)充足。从出(chū)栏体(tǐ)重来看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同比去年增加(jiā)约3％，预计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是(shì)，目前生猪养殖逐步向规模(mó)化、集团化方向(xiàng)发展，而且规模化占比得到明(míng)显提升(shēng)。蒋(jiǎng)琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏量明显高(gāo)于(yú)去年同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一号文件将(jiāng)“稳(wěn)定(dìng)生猪(zhū)基(jī)础产能(néng)”目标细化为“强化(huà)以能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全国能(néng)繁母(mǔ)猪数量(liàng)稳(wěn)定在4100万头(tóu)的(de)正常保有量，可见国(guó)家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着(zhe)屠(tú)宰场持续入冻，冻品库存持(chí)续攀升。卓创资(zī)讯数(shù)据显示，截至4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品销售(shòu)不畅，待(dài)冻(dòng)鲜价差恢复，冻品持续出库，目前(qián)冻品的高库存水平将抑(yì)制(zhì)猪价上(shàng)涨空间(jiān)。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪消费总(zǒng)结为持续向(xiàng)好发展(zhǎn)态(tài)势，政策引导(dǎo)及市场预期(qī)向好，加上居民收入增(zēng)加、消费意愿增(zēng)强等利好因素，都(dōu)是猪肉消费(fèi)的助力。但是，实际需求却一直不(bù)温不火。目前看，今年生猪的(de)需求大概率将回(huí)归(guī)到正(zhèng)常年(nián)份水(shuǐ)平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次(cì)需求好转主(zhǔ)要(yào)在于冻品入库(kù)以及二(èr)育(yù)支撑，终端需求无实质性好转。目前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从走量看(kàn)并未出现明显提升(shēng)，随着(zhe)二季度气(qì)温升高，需求逐(zhú)步降低(dī)，预计需求再次(cì)回(huí)归至低迷状态。4月底到5月预计集(jí)团企业出(chū)栏计划(huà)或继(jì)续(xù)增加，市(shì)场整体处于供大于(yú)求状态，现货价(jià)格“五一”后或(huò)继(jì)续回落为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪整体供给相(xiāng)对充足，限(xiàn)制猪价(jià)大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前(qián)，终(zhōng)端备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反(fǎn)弹。然(rán)而，假期效应(yīng)过后，市场(chǎng)情绪逐(zhú)渐褪(tuì)去，猪(zhū)价将重(zhòng)回供需(xū)基本面(miàn)。当前距“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易(yì)日，期货盘(pán)面资金已经提(tí)前(qián)反映(yìng)了市(shì)场情绪。建议投资者控(kòng)制仓位，防(fáng)范(fàn)假(jiǎ)期风(fēng)险(xiǎn)。

　　蒋琴(qín)认为，综合(hé)来看，猪价颓势不改，大概率仍(réng)将保持低位盘(pán)整运行状态。不过(guò)，市场预期二(èr)季度二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或好于一季度。按照官方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪(zhū)理论出栏量处(chù)于逐步增加(jiā)的阶段(duàn)，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏(lán)量(liàng)大概(gài)率(lǜ)环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期(qī)下，相(xiāng)对支(zhī)撑(chēng)当期(qī)生(shēng)猪价(jià)格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国(guó)家良好调控之下，能繁母猪产能并未(wèi)过度去化，生猪存出(chū)栏(lán)量保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，猪价不具备持续大幅上涨的基础条(tiáo)件。在国(guó)家政策(cè)端(duān)稳(wěn)定猪价意愿强烈的背景下，期价上(shàng)行压(yā)力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚定成(chéng)本，择机(jī)卖出套保锁定(dìng)利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来(lái)西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第(dì)三个交易日下滑，并触及(jí)约一个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油(yóu)行情变化(huà)多集中(zhōng)在(zài)需求端的扰(rǎo)动，一(yī)方(fāng)面，印(yìn)度(dù)洗船(chuán)事件为(wèi)盘面带来了压力；另一(yī)方面，市场对于第二(èr)波新冠疫情可能到来从(cóng)而降(jiàng)低国内需求的担(dān)忧则进一(yī)步加速(sù)了盘(pán)面下滑。”国联期货农产品事业部分析师(shī)姜颖(yǐng)告(gào)诉期货日报记(jì)者，根(gēn)据新加(jiā)坡、日本等海外(wài)经验，第(dì)二(èr)波(bō)疫情的波及范围预计很大(dà)概(gài)率(lǜ)将(jiāng)小(xiǎo)于(yú)第一波，短期情(qíng)绪释放后，棕榈油将回归基本面(miàn)。从(cóng)相(xiāng)关因素的梳理来看，目(mù)前处于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据(jù)国海(hǎi)良时(shí)期货油脂分析师孙啸(xiào)介绍，开斋节(jié)后(hòu)市(shì)场延续了产地未来供需(xū)转宽(kuān)松的(de)交易逻辑。马来西亚(yà)午市(shì)24℃棕(zōng)榈(lǘ)油5、6、7月船(chuán)期(qī)现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比(bǐ)上一个交(jiāo)易(yì)日均有20美元/吨左右(yòu)的(de)下(xià)跌(diē)。巨大的(de)back结(jié)构(gòu)也显示出市场对东南(nán)亚地区棕(zōng)榈油食用需(xū)求转入淡季(jì)以及(jí)印尼(ní)可能放松DMO出口限制(zhì)的担(dān)忧(yōu)。产地(dì)供需偏宽松(sōng)的预期(qī)在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产(chǎn)量(liàng)后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于(yú)平均季节性减量。目前产地已步(bù)入增产季，在马来(lái)西亚摆脱洪(hóng)水扰(rǎo)动后，产区未来整体产量(liàng)可能非(fēi)常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大增，库(kù)存(cún)超预期(qī)下降(jiàng)至167万吨，不过，4月(yuè)份马(mǎ)来西(xī)亚出口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主要进(jìn)口国植物油(yóu)供应充足，印度3月棕(zōng)榈油库存仍有59万(wàn)吨，植物油(yóu)库存则继(jì)续增(zēng)高至(zhì)345万吨(dūn)，充足的库存和竞争油脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口(kǒu)。”徽商期(qī)货油脂(zhī)油料分(fēn)析师郭(guō)文(wén)伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比(bǐ)下(xià)降18.4％。然而棕(zōng)榈油已(yǐ)经步入季(jì)节性增产(chǎn)周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量环比(bǐ)增加22.5％，产(chǎn)需(xū)结(jié)构呈宽松趋势(shì)。不(bù)过，4月份(fèn)处(chù)在复产初期(qī)，且(qiě)今年4月份工(gōng)作日(rì)较(jiào)少(shǎo)，产量预计在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预计(jì)开始小幅度累(lèi)库，且随着复产利多增强和(hé)出(chū)口前景不佳持续，后(hòu)期(qī)马棕继续(xù)面(miàn)临累库(kù)压力，棕(zōng)榈(lǘ)油行情或维持承压回调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月份印度(dù)食(shí)用油进口113.56万吨，处于(yú)季(jì)节(jié)性中性位置，其中棕(zōng)榈油进口(kǒu)量高达72.8万吨(dūn)，占比(bǐ)突出。但(dàn)是其国内食用油峰(fēng)值库(kù)存问题(tí)仍(réng)未解决。截至3月末，其食(shí)用油(yóu)总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见(jiàn)回(huí)落。根据目前已经走负的国际豆棕(zōng)差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进(jìn)口需求大概(gài)率出现萎缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文(wén)伟表示，国内棕(zōng)榈油近月进(jìn)口(kǒu)严(yán)重倒挂，远月有所(suǒ)修复(fù)，近月进口偏低，远月买(mǎi)船有(yǒu)所增加。海(hǎi)关数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)进口39万(wàn)吨(dūn)，国内棕(zōng)榈油(yóu)4—6月(yuè)进口(kǒu)量预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目(mù)前(qián)国内棕榈油港口库(kù)存仍处在(zài)历史同(tóng)期(qī)高点，截至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温升高(gāo)及(jí)棕(zōng)榈油消费进一(yī)步好转，需求有望回升，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为，短期(qī)连盘棕榈油(yóu)仍将随油脂整体弱(ruò)势运(yùn)行，有(yǒu)下破可能。5月(yuè)份东南亚(yà)天气(qì)值(zhí)得关注，目前已有少雨迹象，泰国最为(wèi)明显，印尼(ní)次之。如果(guǒ)出现持续(xù)干燥天气，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来(lái)，短(duǎn)期棕榈油尚存利多因(yīn)素支撑。国(guó)内贸(mào)易商进口(kǒu)利润(rùn)深(shēn)度亏损，5月(yuè)船(chuán)期频现洗船，进口到(dào)港数量(liàng)将明(míng)显减(jiǎn)少。在此基础上，随着天(tiān)气升温，棕榈油消(xiāo)费季节性(xìng)回暖。第二轮(lún)疫情虽可能(néng)有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步(bù)恢复的大势(shì)，国内库存泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文短期内仍可(kě)能加速去化。长期(qī)市场对于未来供应充裕的预期基本一致(zhì)。天气情(qíng)况有所(suǒ)好转，马来西(xī)亚与印尼(ní)步(bù)入增(zēng)产周期，供(gōng)应(yīng)增加而出口需求较差(chà)，未(wèi)来产地存(cún)在(zài)累库预期。与(yǔ)此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于(yú)历史极低负(fù)值，棕榈油价格丧失竞争优(yōu)势，在豆油、菜油未(wèi)来(lái)存在集中供应压(yā)力的情况下，棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素(sù)对盘面有一定支(zhī)撑，价格或以区间调整为主。长期来看(kàn)，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加(jiā)全球宏观经(jīng)济(jì)环境偏(piān)弱(ruò)，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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