在华尔街(jiē)经济学(xué)家和(hé)央行官(guān)员争论美国(guó)经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解(jiě)到，越来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来(lái)说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美(měi)国银(yín)行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐(lài梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时(shí)，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明(míng)这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们(men)别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者(zhě)还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的(de)股市反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续的。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能(néng)可能会(huì)限制量(liàng)化基(jī)金(jīn)的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的(de)经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的(de)经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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