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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一(yī)步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进(jìn)一步(bù)提(tí)高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官员的(de)代表人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互(hù)联互(hù)通的机(jī)制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利(lì)率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备案的(de)境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为(wèi)场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的(de)一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存也(yě)由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国(guó)内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大(dà)大(dà)增强凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于(yú)年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库(kù)存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期(qī)来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银(yín)行(xíng)业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗(yè)消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生(shēng)物柴油(yóu)政策比例(lì)一段(duàn)时期内是(shì)固凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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