金(jīn)融界5月16日消息 国新办今日上午(wǔ)举行4月份国民(mín)经济运行情况新(xīn)闻发布会。现场有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪(nǎ)些(xiē)？国家统计局如何看(kàn)待(dài)未来的(de)走势？

　　国(guó)家(jiā)统计(jì)局新(xīn)闻发言人、国(guó)民经济(jì)综合统(tǒng)计司司长付凌晖(huī)回应称，当前价(jià)格(gé)低位运行主(zhǔ)要是阶段性的(de)，当前中国经济不存在(zài)通缩(suō)，总的(de)来(lái)看，下(xià)阶段也(yě)不会(huì)出现(xiàn)通缩。从CPI的情况(kuàng)来(lái)看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅(fú)总体上是回(huí)落的，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个(gè)月回落了0.6个百分(fēn)点(diǎn)，CPI走低(dī)主要是(shì)一(yī)些(xiē)阶段性(xìng)因素影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品价格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场(chǎng)价格有所回(huí)落(luò)。同时(shí)，生(shēng)猪市场供应总体是充(chōng)足的。进入4月份以后，猪肉消费进入(rù)淡季(jì)，猪(zhū)肉价格下行，也带动了(le)食(shí)品价格的(de)回(huí)落。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个(gè)百分点。

　　二(èr)是能(néng)源价格降幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界经济复苏乏(fá)力(lì)、全球能源价格总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴(chái)油价格输出型(xíng)影响(xiǎng)显现，4月份(fèn)CPI中，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内部分耐(nài)用消(xiāo)费品(pǐn)降价促销。今(jīn)年以来(lái)，受(shòu)到(dào)汽车(chē)优惠补(bǔ)贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促(cù)销力度加(jiā)大，带动了价格的下(xià)行。我们(men)看到，4月(yuè)份燃油(yóu)小(xiǎo)汽车价(jià)格环比还在(zài)下妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释降。

　　四是(shì)上年同期对比(bǐ)基数走高。上(shàng)年同(tóng)期受到疫(yì)情(qíng)冲击，猪肉价(jià)格进入到(dào)上涨(zhǎng)周(zhōu)期等因素的影(yǐng)响(xiǎng)，食品价格涨幅(fú)扩大。同(tóng)时，由于国际地缘政治冲突、全(quán)球疫情影响，去(qù)年国际油价(jià)高涨，带(dài)动了CPI中能(néng)源(yuán)价(jià)格(gé)上(shàng)升。在这些因(yīn)素(sù)共同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品(pǐn)和能源由于受到短(duǎn)期因(yīn)素(sù)影响，往往波动(dòng)会比较(jiào)大，看价格总体的(de)状况，更重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的(de)状况来(lái)看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同(tóng)，总体保(bǎo)持基(jī)本稳定(dìng)。从核心(xīn)CPI目前的情(qíng)况(kuàng)来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫(yì)情前(qián)相比(bǐ)还(hái)是偏低的，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示(shì)，随着(zhe)经济社(shè)会恢(huī)复常态(tài)化运行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游(yóu)、交(jiāo)通、住宿、餐(cān)饮等(děng)价格涨(zhǎng)幅(fú)回升，带动(dòng)服务价格涨(zhǎng)幅有(yǒu)所扩大。4月份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个百分点，连续两个(gè)月回升。未来随着服务(wù)消费需求带动增强，价(jià)格回升也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合(hé)理的水平(píng)。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看(kàn)，今年以(yǐ)来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影(yǐng)响因素有以下几个：

　　一是国(guó)际输入性(xìng)因素影响。我国部分大(dà)宗商品价格与国际(jì)市场联系比较紧密，今(jīn)年(nián)以来(lái)受到世(shì)界经济恢(huī)复乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内(nèi)石油、有色价格出现(xiàn)下降，4月份石油和天然气(qì)开采业价格(gé)下降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶(yě)炼和(hé)压延加(jiā)工业(yè)价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场需求(qiú)不(bù)足。经济恢复常(cháng)态化运行以后(hòu)，部分行业产能(néng)供给(gěi)充裕，但市场需(xū)求相对不(bù)足(zú)，价格有(yǒu)所下降。比如(rú)煤(méi)炭产能继续释放，进口持续(xù)增加，而电煤需求季节性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价格(gé)降幅(fú)有(yǒu)所扩大，4月份煤炭(tàn)开采和洗选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材(cái)产能(néng)比较充足，而市(shì)场(chǎng妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释)需求(qiú)还在恢复中，价格出(chū)现(xiàn)下(xià)降，4月份黑色(sè)金属冶炼(liàn)和(hé)压(yā)延加(jiā)工(gōng)业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是(shì)上(shàng)年(nián)价格变动(dòng)翘(qiào)尾下拉影响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾影(yǐng)响是(shì)负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　从下(xià)阶段情(qíng)况来(lái)看，国际输入性影响还会持续(xù)，国(guó)内市场(chǎng)需求仍在恢复(fù)中，部(bù)分工业品价(jià)格短期(qī)下(xià)行情况(kuàng)还(hái)会延续。但是随(suí)着国(guó)内经济(jì)恢复，市场(chǎng)需求(qiú)回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有望(wàng)逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出(chū)现通缩

　　值得注(zhù)意的是(shì)，昨(zuó)天(tiān)央行(xíng)发(fā)布的(de)一季(jì)度(dù)货币(bì)政策报(bào)告(gào)也(yě)提(tí)及通缩(suō)。报告提(tí)到，我国通胀水平(píng)处于温和(hé)区间。过去(qù)一年(nián)、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅(fú)都(dōu)在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段性回落(luò)，主(zhǔ)要(yào)与供需恢复时间差和(hé)基数效应有(yǒu)关。我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个(gè)月运行在负值(zhí)区间。

　　总的(de)看，若经济保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段性(xìng)回落(luò)的影响不宜夸(kuā)大。

　　本(běn)轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是(shì)供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生(shēng)产(chǎn)持(chí)续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在较高(gāo)景气(qì)区间；农(nóng)副产品(pǐn)生产(chǎn)稳定、物流渠道畅通，也保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏(piān)慢。实(shí)体经(jīng)济生产、分配、流通、消费等环节本(běn)身有个过程，加之疫情的(de)“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄(xù)向消(xiāo)费的转化受收入分配分(fēn)化(huà)、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大(dà)宗消费需求偏(piān)弱(ruò)。近期(qī)居民出现(xiàn)提前还贷现(xiàn)象，也一定程度影(yǐng)响当期消费。

　　三是基数效(xiào)应(yīng)明(míng)显。去年国际油价一度逼(bī)近140美(měi)元大关(guān)，今年以(yǐ)来已回落至80美元附近(jìn)，带(dài)动CPI交通工具燃(rán)料(liào)和居住水电燃料的同比增(zēng)速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格(gé)反(fǎ妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释n)季节上(shàng)涨，对今(jīn)年(nián)也存在高基数(shù)影响。GDP等宏观经济数据同(tóng)样存在(zài)明显(xiǎn)基数效应，去年二(èr)季度受疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下(xià)今年(nián)二季度GDP增速(sù)可能明(míng)显回(huí)升。

　　未来几个月(yuè)受高基(jī)数等影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄(zhǎi)幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶(jiē)段(duàn)性保持低位，主(zhǔ)要受去年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影响(xiǎng)。但要(yào)看到，随着基数降低，特别是(shì)政策效应(yīng)将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生(shēng)动(dòng)力也(yě)在增强，供需缺口(kǒu)有望趋于(yú)弥合，预计下(xià)半(bàn)年CPI中枢可能温和抬升，年末可能(néng)回升至近年均(jūn)值水平附近。

　　报告(gào)表示，当前我国(guó)经济没有出(chū)现(xiàn)通缩。通(tōng)缩主(zhǔ)要指价格持(chí)续(xù)负增长，货(huò)币供应量也具有(yǒu)下降趋(qū)势(shì)，且通常伴随(suí)经济衰(shuāi)退。我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特(tè)别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增(zēng)长相对较快，经济运(yùn)行持续好转，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长期看，我国经济(jì)总供求基(jī)本平衡(héng)，货(huò)币条件合理适度，居民(mín)预期稳定(dìng)，不存(cún)在长期(qī)通(tōng)缩或通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨(tǎo)论(lùn)，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论？通(tōng)缩是个(gè)伪(wěi)命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不能仅以物价回落来评(píng)判经济进(jìn)入“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的周(zhōu)期性(xìng)波动主要由需求驱动，物价跟随需(xū)求(qiú)变化而(ér)变化，使得物价变化滞(zhì)后经济1-2季度左(zuǒ)右；经(jīng)济(jì)复苏初期，需(xū)求才刚刚开始修复，对价(jià)格的提振(zhèn)尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同(tóng)比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经(jīng)济处于复苏初期。以企业中长期资金来(lái)源刻画的有效社(shè)融增速，去年9月以(yǐ)来持(chí)续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个(gè)百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变化(huà)领先经济2个季度(dù)左(zuǒ)右的经验(yàn)规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季(jì)度经(jīng)济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初(chū)以来物价(jià)的(de)回落，受基(jī)数(shù)、供给和外需等影响较大；伴随(suí)拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始抬升。除(chú)去年(nián)基数较高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等(děng)食品(pǐn)价格回(huí)落(luò)，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线(xiàn)下活动相关服务、衣着等(děng)价(jià)格逐步抬升。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升(shēng)、PPI在年中(zhōng)前后(hòu)开始抬(tái)升。

　　二问：资金空(kōng)转加剧，政策托(tuō)底无用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在一定空转较(jiào)为(wèi)常见。经验显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽(kuān)松(sōng)阶段，部分资(zī)金滞留在(zài)金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来也有类似特(tè)征；有(yǒu)所不同的是，当(dāng)前资金多(duō)滞留在银行体系、而不是非(fēi)银金融机构(gòu)，与居民(mín)理财回表(biǎo)、购房偏弱带来的居民与企业之(zhī)间信用派生偏少(shǎo)等紧(jǐn)密(mì)相关。

　　稳增(zēng)长(zhǎng)思路不同，使得信用(yòng)派生驱动和(hé)表(biǎo)征不同过往，企业有效(xiào)信用派生自去年9月以(yǐ)来持(chí)续改善(shàn)，而房地产相关融资拖(tuō)累(lèi)总体信用(yòng)派生。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱动为主，使得居民贷款增(zēng)长明显快于企(qǐ)业；相(xiāng)较之(zhī)下(xià)，本轮信用(yòng)修复主要(yào)靠企(qǐ)业融资扩张，有效(xiào)社(shè)融从去(qù)年9月开始持(chí)续回(huí)升，而居民信贷(dài)一度拖累社融(róng)回(huí)落。

　　本(běn)轮(lún)信用派生带来的经济效应不同过(guò)往，有效信用派(pài)生对企业行为(wèi)的支持已开始显现。去年3季度以(yǐ)来，资金加速(sù)流向制造业，而房地产相关融(róng)资显(xiǎn)著弱(ruò)于(yú)以往，使得制造业投(tóu)资(zī)表现显著(zhù)强于房地产；伴(bàn)随融资的(de)持续改善，企业(yè)资本(běn)开支在(zài)1季度(dù)有所扩(kuò)大(dà)。但(dàn)房地产(chǎn)“缺位”，压低(dī)了信用派生和经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症”或(huò)被过度渲染(rǎn)

　　高(gāo)频指标(biāo)报复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于(yú)场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效(xiào)应(yīng)”的存在，使得大(dà)家容(róng)易产生悲(bēi)观情绪。疫情政策(cè)调整，放大(dà)了“春节效应”带(dài)来(lái)的经(jīng)济波动(dòng)，部(bù)分高(gāo)频指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活(huó)动多(duō)在2月(yuè)底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚一点(diǎn)，导(dǎo)致宏观(guān)数据屡超(chāo)预(yù)期的同(tóng)时，市场信心反其道(dào)而行(xíng)之。

　　内生动能的修复已然开始，消费(fèi)动(dòng)能或被低估，前(qián)半程(chéng)靠居民出行和企业消费，后半程靠居(jū)民消费能力的恢复。出行意(yì)愿(yuàn)的持续改善、企业经营(yíng)活(huó)动正常化等，皆指向场景恢复带(dài)来的(de)消费修(xiū)复持(chí)续性和弹性不宜低估(gū)；批发零售、住(zhù)宿(sù)餐饮(yǐn)等服务业，及(jí)稳增长相关行业招工需求(qiú)在逐步修复，有助于推动收入与(yǔ)消费的正(zhèng)循环。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号(hào)也在累积。地产大周(zhōu)期(qī)向下(xià)已是共识，地(dì)产链条修复(fù)会弱于传(chuán)统(tǒng)周期；但小(xiǎo)周期超(chāo)调后(hòu)的(de)修复出现(xiàn)一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市地(dì)产供给增多、质量改善，利于需(xū)求释(shì)放、形成(chéng)供(gōng)需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利(lì)于稳(wěn)定(dìng)低能级城市需求。

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