A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过(guò)是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两(liǎng)大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科(kē)技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业(yè)务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观(guān)点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字(zì)化(huà)转型收入(rù)“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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