用(yòng)友网络(luò)（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展(zhǎn)明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来(lái)连续(xù)第三(sān)年净利下滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大(dà)增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市(shì)23年(nián)来单季最大(dà)亏(kuī)损

　　净利连(lián)续三(sān)年下滑函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀>

　　用(yòng)友网络4月28日(rì)晚(wǎn)间发布2023年第一季度(dù)报(bào)告，一季(jì)度(dù)实现(xiàn)营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东的净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)该公(gōng)司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最大(dà)亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报显示，2022年(nián)公司营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元(yuán)的(de)历(lì)史(shǐ)最高点(diǎn)之后，用(yòng)友网络连续第三(sān)年(nián)净利下滑。

　　从股价来(lái)看(kàn)，在(zài)2020年7月(yuè)创(chuàng)下历史新高之后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者(zhě)被(bèi)套

　　在(zài)2022年股(gǔ)价大跌(diē)前，用友网络在股价相(xiāng)对高点(diǎn)进行了定增融资。此次定(dìng)增吸(xī)引(yǐn)了不少机(jī)构参与，包(bāo)括高毅(yì)、葛卫东等知名(míng)机构(gòu)和投资者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友网络披露(lù)定增结果，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元(yuán)。当时，在定增市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定(dìng)增(zēng)结束之后，用(yòng)友网(wǎng)络发布(bù)的2021年业(yè)绩明显不及市(shì)场(chǎng)预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更(gèng)是连续爆雷：一季(j函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ì)报(bào)净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季(jì)报(bào)净利(lì)润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一(yī)季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十大股(gǔ)东，在此(cǐ)期间，其减持(chí)数量至少有(yǒu)4100万股。其(qí)定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段道阻(zǔ)且长

　　在(zài)用友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件(jiàn)服务企业的会计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软(ruǎn)件服务企业(yè)的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从2016年(nián)起，用(yòng)友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中(zhōng)国企业级服务市场。在此基础上，公司(sī)2020年进入(rù)新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营(yíng)全球领先的企(qǐ)业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全基于(yú)互联网架构的企业(yè)互联网开发平台(tái)。2017年(nián)以来(lái)，其云(yún)平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平台及(jí)领域服务快速发展，第二个阶段的统(tǒng)一(yī)底座和(hé)服(fú)务(wù)融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持续(xù)迭(dié)代，用友的(de)BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友云(yún)进入(rù)新的(de)发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比来看，用友(yǒu)网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实(shí)现收入63.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收的(de)比重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年(nián)提升9个百分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并继续(xù)扩大收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市(shì)场(chǎng)份(fèn)额(é)来(lái)看，用友却还是没有多大突(tū)破。《2021年中国工(gōng)业软(ruǎn)件发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软件(jiàn)整体市占率(lǜ)超过(guò)70％，其中用(yòng)友市占率达(dá)到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华(huá)为(wèi)将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用友网络(luò)股价直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为目前仅为自用(yòng)，并(bìng)不(bù)一定会面向外(wài)部市场提供高(gāo)端(duān)ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股价的跌停，反应出市场对用(yòng)友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反(fǎn)应了其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶(jiē)段，即2016年-2019年(nián)，在其(qí)营(yíng)收逐渐增(zēng)长的同时，净利润也在(zài)同时(shí)逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络(luò)股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络(luò)3.0转型的第二(èr)阶(jiē)段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小(xiǎo)幅增(zēng)长，几乎可以(yǐ)说是踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股价也因此大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董事长(zhǎng)王(wáng)文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有(yǒu)很大的提(tí)升(shēng)空间。但从目(mù)前的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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