如果要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

武警能打过特警吗alt="连创33年高位！除了股神青睐 日股爆(bào)发背后还(hái)有哪(nǎ)些“秘(mì)诀”？">

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日(rì)本(běn)股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定要来(lái)日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Re武警能打过特警吗search总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实(shí)的底部(bù)和更高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在(zài)意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的(de)前提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和(hé)股票(piào)回购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的(de)日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日武警能打过特警吗(rì)本第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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