近期“中特估”成为(wèi)A股市场热门话题，外资机构(gòu)加强研究。不(bù)少国企、央企(qǐ)上(shàng)市公(gōng)司已(yǐ)获外资显著加仓。外资机(jī)构(gòu)认为(wèi)：国(guó)企已成为“市场关注(zhù)焦(jiāo)点”，中国国企已迎来积极信号(hào)，投(tóu)资者可从(cóng)中挖(wā)掘盈(yíng)利能(néng)力持续改善(shàn)的(de)标(biāo)的，从而获得长期(qī)稳健的投资回(huí)报。

　　加仓(cāng)国(guó)企公(gōng)司(sī)

　　近(jìn)期国企成为A股市(shì)场关注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年(nián)5月14日，北向资金净买入额最多的10只股票为洛阳钼业、中国石化(huà)、建设银(yín)行、汇川技术(shù)、工(gōng)商银行、晶盛机电、京沪(hù)高铁、拓普(pǔ)集团、中远(yuǎn)海控(kòng)、五粮液。不少国企公司股(gǔ)票(piào)跻(jī)身其(qí)中(zhōng)。期间，吸金前十大公司分别吸引10亿(yì)到20亿元人民(mín)币(bì)不等。

　　近期(qī)北向(xiàng)资(zī)金净流(liú)入(rù)额前十的股票，来(lái)源：Wind。

　　随着(zhe)一(yī)季(jì)度上市(shì)公司财报公布，不少全球主权投(tóu)资机构(gòu)跻身国企的前十大的股东(dōng)行业。例如，一季度报(bào)告显(xiǎn)示(shì)，阿布达比金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗投资局、科威特(tè)政府投资局等多家主(zhǔ)权财(cái)富基金增持(chí)多家国企央(yāng)企A股上市公司股(gǔ)票。例如(rú)科威特政府投资局(jú)增持(chí)中青旅、中(zhōng)国重汽(qì)。阿布达比投资局一季(jì)度增持(chí)了浦(pǔ)东金桥。挪威央行一季(jì)度新建(jiàn)仓江(jiāng)苏金租。

　　富达中国(guó)焦点基金截(jié)止4月底的前十大重仓股(gǔ)，来源：晨(chén)星

　　再(zài)如(rú)，富达旗舰中国(guó)基金-中国焦(jiāo)点基金，截(jié)至4月底的前(qián)十大重仓股包括：阿里巴(bā)巴、腾讯控股、工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)、建设银(yín)行、中国石(shí)化、华润置地、中银航空(kōng)租赁、中升集团、百(bǎi)度等，含不(bù)少国企公司。而(ér)基金(jīn)在4月对这些国企进行了幅度不一的加仓。

　　富达：从“乏人问津”到(dào)成为焦点(diǎn)

　　外资中关于(yú)中(zhōng)国国(guó)企公司的讨论(lùn)热(rè)度(dù)正在上升。

　　富达在最新一篇研究报告中解释了他(tā)们对于国(guó)企改革的看法。报告认为(wèi)，在中国(guó)国企改革并非(fēi)新鲜事，但是这一次国企改革事关重大。而资(zī)本市场显然已经关(guān)注到(dào)了“国(guó)企”主题。举例来(lái)说，放(fàng)在平常，中国中铁可(kě)能是(shì)乏人问津的防御性公司(sī)。它(tā)虽然有稳健的基(jī)本面，收益预(yù)期也(yě)尚可，但是可能不是大家热(rè)衷追捧的(de)公(gōng)司。但2023年(nián)截(jié)止5月14日，中国中铁股(gǔ)价已(yǐ)经上升(shēng)了43.88％。其它的国(guó)企股价在(zài)2023年也有不俗表现(xiàn)，包(bāo)括中(zhōng)石化、中国铝(lǚ)业等。这背后的原因可能包括：随着高层重提“国企改革”，投资(zī)者认(rèn)为相关(guān)方面或敦促(cù)国企改善治理(lǐ)等以增(zēng)加股东(dōng)回报。

　　中国中铁(tiě)股价走势，来源(yuán)：Wind。

　　值得注意的是，一(yī)般说(shuō)来外资机构持仓中(zhōng)更倾向于私营部门(mén)，这与他们的(de)选(xuǎn)股标准相关。基于公司的股(gǔ)东回(huí)报等(děng)标准，不少国企公司在过去(qù)难以进入部分外资的选股池子。例(lì)如从(cóng)每(měi)股盈利EPS 来看(kàn)，Wind数据(jù)显示，非金(jīn)融(róng)类国企公司截至去年年底的(de)平均(jūn)每股盈利(lì)水(shuǐ)平仍(réng)低于10年前2012年水平。这说(shuō)明国(guó)企(qǐ)公司(sī)的(de)资本效率还有很大的提升空间。

　　不过，也有逆向(xiàng)的外(wài)资投(tóu)资者认为国企长期的低(dī)估值为投资(zī)者提供了(le)厚厚的安全(quán)垫。部分公司的投资(zī)价值被低估了。

　　富达在报(bào)告中指出，如果国企改革能够(gòu)取得成效(xiào)，投资者会(huì)重估(gū)国企(qǐ)的投(tóu)资者(zhě)价值。投资(zī)者对于(yú)能够持续提(tí)供(gōng)良好的股东回报的公司是愿意(yì)支付溢价(jià)的。例如，贵州茅台过去20年的平(píng)均每年的(de)净(jìng)资产(chǎn)回报率在20％以上(shàng)。这(zhè)是为什么贵州茅台(tái)可以10倍的(de)市(shì)净率(lǜ)交易的(de)重要原因之(zhī)一(yī)。除了房地产行业，目(mù)前(qián)来看大部(bù)分(fēn)国(guó)企的市净(jìng)率低于(yú)私营(yíng)企业。

　　除了股东回(huí)报，国企如何与投资(zī)者(zhě)互动，增强透明(míng)性是全球投(tóu)资者关注(zhù)的问(wèn)题。此外(wài)，投资者关注(zhù)的其(qí)它(tā)问题(tí)还包括：对于(yú)国企(qǐ)来说(shuō)，如何在服务国(guó)家(jiā)战略的(de)同时增强(qiáng)它(tā)的商业效率，如何改善激励措(cuò)施(shī)等。尽管(guǎn)这次改(gǎi)革的成效仍待时间(jiān)检(jiǎn)验(yàn)，但是“注重股(gǔ)东回报(bào)”是被(bèi)资本市(shì)场认可的路线。

　　高盛(shèng)：国企主题具可持(chí)续性(xìng)

　　高盛亚太首席(xí)股票策略师(shī)慕天辉（Timothy Moe）此前(qián)对中国基金报(bào)记(jì)者表示，目前国企主题受(shòu)到关注，可能(néng)个别股票(piào)有一定量的(de)“炒(chǎo)作”资金(jīn)参与，但是有充分的理由认为国企主题是可持续的(de)。

　　首先，相当一部分公司(sī)估值仍然很(hěn)低。虽(suī)然它已(yǐ)经从极低的(de)水平上升，但(dàn)总体来(lái)说，国有企业的市盈率仍然在10倍左(zuǒ)右，这不是(shì)一个高的数(shù)字(zì)。

　　其次(cì)，如(rú)果公(gōng)司能够(gòu)继续(xù)改善(shàn)他们的财务表现，提高每(měi)股盈利(lì)水平和利润增长，并(bìng)通过股(gǔ)息或股票(piào)回购，将利润分配给股东。这些都将成为股票价格(gé)的(de)驱动因素。

　　第三，从全球投资(zī)者(zhě)的角(jiǎo)度看(kàn)，他们对(duì金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗)国企的持(chí)有或(huò)配置仍然相当保守。因(yīn)为如果回顾过去的5到10年，大多数境(jìng)外的观(guān)点是(shì)看(kàn)好(hǎo)上市民营企(qǐ)业（POEs）。目前，许多外资投资组合经理只关注经济的私营部分。随(suí)着(zhe)事态(tài)改变，他们(men)有(yǒu)提(tí)升配置的空间。

　　具体(tǐ)来看，例如部分能源公司估值远远低于全球(qiú)同行(xíng)。不排除有些公司会(huì)受到地缘政(zhèng)治因素，但(dàn)全球仍有资金（例如中东地(dì)区(qū)的资金）受地缘政治(zhì)影响较小(xiǎo)。

　　此外，一(yī)些过往被认(rèn)为乏味(wèi)无趣的行业部分公司的股价有了非常显著的回升(shēng)，还有类似的机会可以挖掘(jué)。

　　慕天辉进一(yī)步(bù)指出(chū)：在任何市场，投资都必须持有前瞻(zhān)性的观点(diǎn)。如果等到所有(yǒu)的证据(jù)都摆在面(miàn)前(qián)，那(nà)么他们已经被市场价格反映出来，因为市场总是(shì)预先反应。所以我们(men)永远金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗(yuǎn)不会有百分百的(de)确定性或信心。一些(xiē)积极的变化正在发生。“如(rú)果问过去多(duō)年，通过(guò)观察中(zhōng)国市场我们(men)学到了什么？我(wǒ)们(men)学到(dào)的重要(yào)一课就(jiù)是：跟随政府的(de)政策投(tóu)资。中国的国企已经迎来(lái)了积极的(de)信号”。投资者需要(yào)一些机制来从大量(liàng)的国有企业中筛选出有更高成(chéng)功机会(huì)的企业。

　　高盛(shèng)试图找到符合政府政策(cè)导向、管理层有(yǒu)改进动力、有客观证据显示(shì)其(qí)盈利能(néng)力已经改善的(de)企业。同时，这些企(qǐ)业所(suǒ)处(chù)的行业整体收(shōu)益增长、有良好的资产负债表和(hé)低(dī)债务水平等经济运行。

　　慕天辉补充说明道(dào)，即使外国投资者很重(zhòng)要，真正决(jué)定价格的还(hái)是(shì)国(guó)内投(tóu)资者(zhě)。如果(guǒ)外国投资(zī)者对国(guó)有企业的兴趣增加(jiā)，那将是对国有企业股价的额外推动力(lì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗