当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称勿必和务必的区别，务必是什么意思呀，在美国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过(guò)债务上(shàng)限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是(shì)，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业(yè)客(kè)户(hù)持有(yǒu)的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益(yì)的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要(yào)的维护(hù)——这些也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法案取消(xiāo)了(le)国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日(rì)，豆油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)日(rì)出现勿必和务必的区别，务必是什么意思呀3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动(dòng)节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美(měi)国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库(kù)周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季(jì)节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着(zhe)超(chāo)于正常季(jì)节性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预(yù)计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经进(jìn)入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单(dān)入场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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