金(jīn)融(róng)界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘(pán)直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗在(zài)港交(jiāo)所IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道(dào)是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别为华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存(cún)货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关(guān)。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸(mào)学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集(jí)团工作。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第(dì)一(yī)。川酒王(wáng)热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男(nán)足(zú)冲(chōng)进(jìn)世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉(yù)为神(shén)奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六福(fú)形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国(guó)人(rén)的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东(dōng)实际(jì)控(kòng)制的金东集(jí)团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增长的(de)内卷(juǎn)时(shí)代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其(qí)原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们(men)拭目以待(dài)。

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