5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居前(qián)，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历(lì)了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的(de)阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都产生了(le)影响，云(yún)侧(cè)变化最(zuì)为显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练需(xū)要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备、材(cái)料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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