射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科(kē)创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移(yí)远通信等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于(yú)手机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能(néng)手机未来(lái)增速(sù)持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市(shì)场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设(shè)凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗面，其(qí)表(biǎo)示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客(kè)户的(de)市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构(gòu)技(jì)术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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