射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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