本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌(diē)的风(fēng)险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市(shì)场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的(de)财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅(fú)限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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