大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军队进入(rù)最高战备(bèi)状态，紧急向与科索沃行政(zhèng)线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消(xiāo)息，塞尔维(wéi)亚总统武契奇当(dāng)天下(xià)令，将塞(sā卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢i)尔(ěr)维亚军队的战备状(zhuàng)态提升(shēng)到(dào)最高等(děng)级(jí)，并紧(jǐn)急向与科(kē)索沃(wò)行政线方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升(shēng)塞(sāi)尔维亚军队(duì)战(zhàn)备(bèi)状态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与(yǔ)科索沃阿(ā)族警(jǐng)察(chá)发生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中(zhōng)使用(yòng)了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入(rù)了兹韦(wéi)钱区(qū)行政大楼。目(mù)前兹韦钱区已(yǐ)经被科索(suǒ)沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自(zì)治省，1999年(nián)科(kē)索沃战(zhàn)争(zhēng)结束后由联(lián)合(hé)国托管。2008年(nián)，科索(suǒ)沃单方(fāng)面宣布独(dú)立，塞(sāi)尔(ěr)维亚始(shǐ)终坚(jiān)持对科索(suǒ)沃(wò)拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上行！这一数(shù)据创(chuàng)年内新(xīn)高，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数(shù)同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值(zhí)4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超(chāo)出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指标(biāo)——剔除食物(wù)和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前(qián)值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时(shí)，追(zhuī)踪(zōng)与当前经济周期相关的通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍然非常高，处于(yú)1985年(nián)以来的最高记(jì)录。

　　美联储(chǔ)政策(cè)利率期(qī)货合约交易商周(zhōu)五加大了(le)对(duì)美联储将继续加息的押注，数(shù)据(jù)公布(bù)后，这些(xiē)合约的隐(yǐn)含收益(yì)率上升，定价(jià)美联储在6月会议上将基准(zhǔn)利(lì)率目(mù)标(biāo)区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员(卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢yuán)们一直坚信，美联储今年将多次降(jiàng)息(xī)。但他们最终承认，基于对期货的押注，今年降(jiàng)息(xī)的(de)可能(néng)性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降(jiàng)息(xī)，而且2024年的降息幅度低于此(cǐ)前的(de)预期(qī)。强劲(jìn)的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解(jiě)降低了今年(nián)降息的可能性。交易员们(men)现在认为(wèi)，6月份(fèn)的会(huì)议可能会(huì)考虑加息(xī)25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准(zhǔn)利(lì)率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期(qī)化工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显分(fēn)化。期(qī)货日报记者观察到，煤化工(gōng)品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下(xià)行斜率(lǜ)，均大于(yú)油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端(duān)为(wèi)原油的品种，在原油下(xià)跌幅度不(bù)大的(de)情(qíng)况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安信(xìn)期货能源(yuán)首席分析师高明宇解(jiě)释说，终端产品(pǐn)这(zhè)一分化的根源还是(shì)原料端表现的(de)差异(yì)。“俄乌冲(chōng)突(tū)的战争风险溢(yì)价将能源危机(jī)在期货市场的影射推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰退交易主题，且目(mù)前工(gōng)业品整(zhěng)体仍处于衰(shuāi)退交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部来看，前(qián)期原油价格的下行已触碰到中东主要(yào)产油(yóu)国(guó)的财政盈亏平(píng)衡成本(běn)、页岩油(yóu)生产(chǎn)商边际产(chǎn)油成本(běn)、美国收储目标价位，在(zài)美(měi)国页岩油非常规能源产量增速持续不达预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再度推(tuī)动原油供给(gěi)约束(shù)的兑现，在能(néng)源(yuán)品的下行趋势中(zhōng)原油的成(chéng)本支撑(chēng)、供应减(jiǎn)量率(lǜ)先发(fā)生(shēng)，价格也率先(xiān)呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高(gāo)于国(guó)内(nèi)三西主产(chǎn)区动力煤(méi)的边(biān)际到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全行业利(lì)润(rùn)丰(fēng)厚的情(qíng)况下(xià)供应有增无减，宽松的供需(xū)面(miàn)持续带(dài)动产(chǎn)业链各环节累库，价格下(xià)跌趋势(shì)明确，亦对近期煤化(huà)工品种构成较(jiào)大压制(zhì)。

　　“今年年初(chū)以来，煤(méi)炭价格整体便处(chù)于(yú)震荡下行(xíng)的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的支撑弱(ruò)化，使煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢不断下移。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分析师刘书源表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)较于煤炭，原(yuán)油(yóu)整(zhěng)体为区(qū)间(jiān)弱势震荡(dàng)的走势，并未(wèi)出现较(jiào)大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市(shì)场(chǎng)而言(yán)，本周持(chí)续(xù)走弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中期(qī)期货研究院上海分院负责(zé)人夏(xià)聪聪解释(shì)说，煤化(huà)工市场缺乏利好驱动(dòng)，消(xiāo)息(xī)面无利(lì)好刺激，导致行情持续低迷。国内(nèi)煤炭市场(chǎng)供应存(cún)在保障，在进(jìn)口煤(méi)增加(jiā)的(de)情况下，市场可(kě)流通货源(yuán)充裕(yù)，今(jīn)年受到(dào)天气因素的影响，水电(diàn)出力(lì)预计逐(zhú)步好转，电煤(méi)需求存在增加，但增速或(huò)放缓(huǎn)。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价格(gé)仍存(cún)在(zài)下(xià)调可能，成(chéng)本端难以提供有力支撑。加之(zhī)煤化(huà)工整体需(xū)求(qiú)端不佳(jiā)，高温雨(yǔ)季部(bù)分区域需求(qiú)受(shòu)到影(yǐng)响。需(xū)求(qiú)处于季节性淡季(jì)，下游用煤企业库存水平(píng)偏(piān)高，价格(gé)承压下行，煤(méi)化(huà)工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤(méi)化工近(jìn)期的持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)也与(yǔ)宏(hóng)观需求弱(ruò)势以及自(zì)身品种的产能投放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根(gēn)据前期调研，部(bù)分甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂，在(zài)经历疫情(qíng)几年之后，并未重启(qǐ)，所以终端(duān)产品的需求并没有(yǒu)因疫情解(jiě)封后，出现显著恢复。叠加近(jìn)期港(gǎng)口和(hé)坑口煤(méi)价加(jiā)速下跌，导致煤化工(gōng)品种的估(gū)值中枢不断(duàn)下移(yí)，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢业亏损较之(zhī)前有所放大(dà)。“煤化(huà)工产业链上下游均弱化，尽管成本端松动(dòng)，但煤化(huà)工品种自身表现(xiàn)同样低迷，面临较大的亏损(sǔn)压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期(qī)，甲醇期货(huò)价格创(chuàng)2020年10月份以来新低(dī)，现货价格同步走低(dī)，内蒙(méng)地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大(dà)于原料端，利润修复过(guò)程中(zhōng)止。“今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行业(yè)整体处于不景(jǐng)气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也(yě)表示，由(yóu)于甲醇现(xiàn)货(huò)价(jià)格不断创下(xià)新低，部分地区现货(huò)价(jià)格回到历史(shǐ)低位，上(shàng)游(yóu)甲醇生(shēng)产(chǎn)企业整体利(lì)润(rùn)并没有随着煤(méi)价(jià)回落、采购成本下降而明显(xiǎn)转(zhuǎn)好。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅(fú)度较大(dà)，且部分内地(dì)企(qǐ)业有传出因甲(jiǎ)醇价格太低(dī)，出现停车或者(zhě)降(jiàng)负的消息，后续值(zhí)得持续关(guān)注这一(yī)问题。”刘(liú)书源(yuán)如是说。

　　受访(fǎng)人士普(pǔ)遍(biàn)认为，短(duǎn)期，煤(méi)化工品种暂难走(zǒu)出(chū)弱(ruò)周(zhōu)期(qī)的迹(jì)象。“经历过前几年的持续(xù)投产，国内甲醇和尿素(sù)的产能不断扩张(zhāng)，当前下游的(de)需求难以匹配新增的(de)产能，未来其价格可能(néng)在1—2年都(dōu)维持较低(dī)水平，从(cóng)而(ér)开(kāi)启倒逼(bī)上游(yóu)降负或(huò)者去产能的阶段(duàn)，后(hòu)续(xù)大(dà)概率是一个产能的上(shàng)下游再平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走出偏弱周期主要(yào)取决于需求的恢复情况，下(xià)半年部(bù)分品种(zhǒng)面临较(jiào)大投产压力，进口体(tǐ)量大的品种将受(shòu)到低价进(jìn)口货源(yuán)的冲击(jī)，中长期看，煤化工行情难有起色，即(jí)使存在上(shàng)涨，也表现为长期下(xià)跌后(hòu)的反(fǎn)弹(dàn)，而不是行情的(de)反转。

　　油制强(qiáng)于煤(méi)制的可能(néng)性依然(rán)较大(dà)

　　采访中记者了解到(dào)，近(jìn)期(qī)能源化(huà)工（尤(yóu)其是油化工）板块较为强势主要还是(shì)基于原(yuán)料端的驱动。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师(shī)杜冰沁介绍，本(běn)周(zhōu)原油整体呈现先抑后扬的(de)走势，受到供需基本面(miàn)收紧(jǐn)的前(qián)景(jǐng)提振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数下跌的行情(qíng)中，原油尽(jǐn)管受到美国债务上限谈判(pàn)陷(xiàn)入僵(jiāng)局带来的宏(hóng)观情绪扰动，但是沙特能(néng)源部(bù)长(zhǎng)发(fā)言(yán)力挺油(yóu)价和(hé)G7在其年度(dù)领导(dǎo)人会议上承(chéng)诺将加大力(lì)度(dù)打击俄罗(luó)斯逃(táo)避(bì)其石油和燃料(liào)出(chū)口价格上限的行(xíng)为都(dōu)对于油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁(qìn)表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)来看，下半年全球原油供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新月(yuè)报预计(jì)今年全球需(xū)求同比增加220万桶/日，主要(yào)来自于中国需求复(fù)苏(sū)的持续；同时美国宣布(bù)将在(zài)8月收储300万桶，叠加美国即将进(jìn)入(rù)夏(xià)季汽油消(xiāo)费旺季(jì)。“原油维持强势从成本端带动(dòng)油化(huà)工整体(tǐ)强于煤(méi)化工。”她称(chēng)。

　　目前来(lái)看，油化工(gōng)较煤化工较强的关键(jiàn)原因还是在于原(yuán)料(liào)端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原(yuán)油(yóu)库存超预期大幅下降(jiàng)，主要源(yuán)自原油进口的大幅(fú)下降和随(suí)着出行(xíng)旺季来临显著(zhù)增长的需求；包括汽油和(hé)精炼油在内(nèi)的成品油库存均出现不同程度的下(xià)降，同时汽、柴(chái)油表需也环(huán)比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不及预期，但(dàn)沙特能源部长发言(yán)力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会(huì)议上考虑进一步减(jiǎn)产，叠加美(měi)国的收储(chǔ)均将(jiāng)收紧下半年全球原油平衡(héng)表。但(dàn)在美国(guó)债务上限谈判达(dá)成(chéng)一(yī)致前，宏观(guān)层(céng)面的不(bù)确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场需关(guān)注美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化高(gāo)级分析师陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目(mù)前油价(jià)被市场接受(shòu)度提升，预(yù)计(jì)6月化工品市场对标的(de)原油成(chéng)本将基本维持(chí)5月平均价格水平。因(yīn)此(cǐ)，预计6月OPEC+会议(yì)可(kě)能不会有动作。“考虑目前油(yóu)价被市场接受(shòu)度提升。预(yù)计6月化工品市场对标的原(yuán)油成本将基本维持(chí)5月(yuè)平均价格水平。”陆(lù)甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国(guó)内石脑油制的聚(jù)乙烯(xī)生产毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格(gé)表现更弱，因而以(yǐ)原(yuán)油折算成本的(de)加工利润反而(ér)出现了下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后市，原油供应端的(de)利好已进(jìn)入(rù)兑现(xiàn)期。”高(gāo)明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已在原油及成品油发(fā)运(yùn)船期中(zhōng)有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓(màn)延造成的31.9万桶(tǒng)/天(tiān)减产及(jí)3月末起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油出(chū)口仍未恢复，亦对本无(wú)弹性的(de)原油供应(yīng)构成扰动。且近(jìn)期沙(shā)特能源(yuán)部长再次对原油(yóu)市(shì)场(chǎng)做空者(zhě)发出警告，面对欧美银行业危机(jī)和美国债务上限(xiàn)谈判带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次减产的(de)小概率事件发生，二季度起(qǐ)的(de)基准去库预(yù)期仍将为原(yuán)油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化(huà)工品表现中，油制强于煤制(zhì)的可能性(xìng)依然较大(dà)。”陆甲(jiǎ)明(míng)表示，原料价格表现上，目前国内煤(méi)炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面(miàn)，夏季(jì)是成品(pǐn)油消费高峰，因(yīn)此(cǐ)油价往往容易获得支撑。因此(cǐ)，成本(běn)端强弱反差(chà)或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国内动力煤市场中下游库存有效去化，或低(dī)价格刺激内(nèi)产、进口兑现(xiàn)减量预期之前，油化工结构性强于煤化工的(de)行(xíng)情仍然有望延(yán)续。

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