上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可转债(zhài)一起退市却(què)是(shì)个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股(gǔ)退(tuì)市(shì)而强制(zhì)退市的(de)可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被(bèi)终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入(rù)退市整理期，引发投资(zī)者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债(zhài)30多(duō)年发展中，此前一直(zhí)未出现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违(wéi)约历史或(huò)将被打破，可转债信(xìn)用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退(tuì)市后，依然可以执(zhí)行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款，但(dàn)由(yóu)于大多数(shù)上市公司是(shì)因经(jīng)营不善(shàn)导致(zhì)退市(shì)，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行(xíng)赎(shú)回的可(kě)能性较(jiào)大。而如果启动破(pò)产(chǎn)重整，公(gōng)司(sī)发行的(de)可转债划(huà)归为普通债权，清偿(cháng)顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退(tuì)市并非完(wán)全出(chū)乎意料，早已在(zài)相关(guān)规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则(zé)，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其发行的可转债及其(qí)他衍生(shēng)品种应当(dāng)终(zhōng)止上市。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零违约(yuē)的“神(shén)话(huà)”。随着全面注(zhù)册制改革的持(chí)续推进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加快，常态化退市机(jī)制(zhì)正在形成(chéng)，以(yǐ)上市股为锚(máo)的(de)可转债也跟着出清，违约(yuē)风(fēng)险随之(zhī)上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生(shēng)态在改变，投资者没(méi)有理由(yóu)一成(chéng)不变(biàn)，是时候(hòu)重塑对可(kě)转债的认(rèn)知(zhī)了。投资(zī)者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债”的(de)路(lù)径依(yī)赖(lài)，学会(huì)优择(zé)品(pǐn)种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选择(zé)债券时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估(gū)值水平以及发债(zhài)公司(sī)偿债能(néng)力(lì)等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在(zài)取舍标的(de)时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而选择正股经营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密(mì)切关注可转债(zhài)市场风格变化，及时调(diào)整(zhěng)配(pèi)置比例和结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也应当跟(gēn)上形势变化。目前关(guān)于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空白和(hé)盲点，监管部门应(yīng)尽快(kuài)打齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进一步明确(què)可转债(zhài)在退市后是(shì)否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时(shí)，应加(jiā)强对可(kě)转债(zhài)的风(fēng)险防(fáng)控，强(qiáng)化(huà)发行(xíng)前的信用评(píng)级，对于信用资质(zhì)较弱的公司(sī)，可考(kǎo)虑提高担(dān)保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求(qiú)，适当提(tí)升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更好保护投送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由资者利益。

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