国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银(yín)行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查(chá)员(yuán)未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于(yú)，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革(gé)普(pǔ)遍(bi200克等于多少毫升水，200克是多少ml水àn)放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可(kě)出(chū)售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副(fù)主席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新(xīn)公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据(jù)再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的(de)居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的(de)一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日(rì)报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据显示(shì)出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联(lián)储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随(suí)着此前(qián)银行业(yè)危(wēi)机的(de)爆发以(yǐ)及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观(guān)点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(pín200克等于多少毫升水，200克是多少ml水g)的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策(cè)预(yù)期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储200克等于多少毫升水，200克是多少ml水(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得(dé)了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的(de)回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他(tā)预计美(měi)联储(chǔ)会议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这一关键时(shí)间节点，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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