在华(huá)尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费(fèi)品等(děng)在(zài)经济低迷时(shí)期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国(guó)银行策略师(shī)表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信美(měi)联(lián)储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保(bǎo)持在较(jiào)高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明(míng)对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市(shì)场(chǎng)波动(dòng)性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而(吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数(shù)据和(hé)企业财报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也(yě)预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会在下(xià)吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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