北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环(huán)比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的(de)是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预(yù)测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数(shù)的(de)增(zēng)长提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融(娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息(xī)，并评估其(qí)对货(huò)币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银(yín)行(xíng)宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降息(xī)周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然(rán)后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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