金融界5月16日消息 国新办今日上午举行空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗(xíng)4月份(fèn)国民(mín)经济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤其(qí)是(shì)PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪些？国家统计(jì)局(jú)如何(hé)看(kàn)待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国(guó)民经济综合统(tǒng)计司司长(zhǎng)付(fù)凌晖回应称，当前(qián)价格低(dī)位运行主要是(shì)阶段性的，当(dāng)前中国经济不存在通(tōng)缩，总的来看，下(xià)阶段(duàn)也不会出现(xiàn)通缩(suō)。从CPI的情况来(lái)看(kàn)，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上(shàng)是回落(luò)的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个(gè)月(yuè)回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要是(shì)一些阶(jiē)段(duàn)性因素影响。

　　一是食品价格的回(huí)落。随着气温(wēn)的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供(gōng)应增加(jiā)，市(shì)场价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格(gé)下行，也带(dài)动(dòng)了(le)食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月回落2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二是能源价格(gé)降(jiàng)幅扩大。今(jīn)年以来，受到世界经济复苏乏力(lì)、全(quán)球能源价(jià)格总体上趋于(yú)回落，对国内居民消(xiāo)费汽柴油价格输出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅(fú)有(yǒu)所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐(nài)用(yòng)消(xiāo)费品降价促销。今年(nián)以来，受到汽(qì)车(chē)优(yōu)惠补贴政策去(qù)年底(dǐ)到期影(yǐng)响(xiǎng)，国六B的排放标(biāo)准在今年(nián)7月份切换(huàn)，车(chē)企(qǐ)降价促(cù)销力度加大(dà)，带动了价(jià)格的下行。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基(jī)数走高。上年同期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格进入到(dào)上涨周期(qī)等(děng)因素的(de)影响，食品价格涨幅扩大(dà)。同时(shí)，由(yóu)于国际地(dì)缘政治冲突(tū)、全球疫(yì)情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能(néng)源价格上升(shēng)。在这些因素共同影响下(xià)，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中食品和能源由于受到短期(qī)因(yīn)素影(yǐng)响，往往(wǎng)波动会比较大，看价格(gé)总(zǒng)体的状况，更重要的(de)还要看核心CPI。从核心CPI的(de)状况(kuàng)来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的情(qíng)况来看，目(mù)前0.7％的涨幅(fú)和(hé)疫情前相比还是偏低的，很重要的(de)原因是服(fú)务(wù)需求仍在恢复(fù)中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社(shè)会恢复常态化运行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿(sù)、餐(cān)饮等价(jià)格涨(zhǎng)幅回升，带动服(fú)务(wù)价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份(fèn)，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩大(dà)0.2个(gè)百分(fēn)点，连续两个月回(huí)升。未(wèi)来随着服务消费需求带动增强(qiáng)，价格回升也(yě)会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看(kàn)，今年以来受到国内外多重(zhòng)因素(sù)影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份同比(bǐ)下(xià)降3.6％，主要影响因素有以下几个(gè)：

　　一(yī)是国际(jì)输入性因素影响。我(wǒ)国部(bù)分大(dà)宗商(shāng)品价格与国际(jì)市场联系比较紧密，今年以来(lái)受到世界经济恢复乏力影响，国际大宗商品(p空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗ǐn)价格(gé)走(zǒu)低、国内(nèi)石油、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学(xué)原(yuán)料和化(huà)学(xué)制(zhì)品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分(fēn)行(xíng)业市场需求不足。经(jīng)济恢复常态化运行以后，部分行(xíng)业产能供给充(chōng)裕，但市场需求相对不足(zú)，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能继续(xù)释放(fàng)，进口持(chí)续(xù)增加(jiā)，而电煤(méi)需求(qiú)季(jì)节性减少(shǎo)，市场进(jìn)入淡季，价(jià)格降幅有所扩大(dà)，4月(yuè)份煤炭开采和(hé)洗(xǐ)选(xuǎn)业(yè)价(jià)格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足，而(ér)市(shì)场需(xū)求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼(liàn)和压延加工业价(jià)格(gé)下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘(qiào)尾下拉影响(xiǎng)加(jiā)大。4月(yuè)份上年价格翘尾(wěi)影(yǐng)响是(shì)负2.6个百分点(diǎn)，比3月(yuè)份(fèn)下(xià)拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶(jiē)段(duàn)情况来(lái)看(kàn)，国际输(shū)入(rù)性影响还会(huì)持续，国内市(shì)场需求仍在(zài)恢复中(zhōng)，部分工业(yè)品价格短期下(xià)行(xíng)情况还会延续。但(dàn)是随着国内(nèi)经济恢复(fù)，市场需求(qiú)回(huí)暖，总的判断(duàn)，下(xià)半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行发(fā)布的一季度货币政策报告(gào)也提及通缩。报(bào)告(gào)提到，我国通胀水平处(chù)于温(wēn)和区间。过(guò)去(qù)一年、五年和(hé)十(shí)年，CPI年均涨(zhǎng)幅(fú)都(dōu)在(zài)2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅(fú)阶(jiē)段性(xìng)回落，主要(yào)与(yǔ)供(gōng)需恢(huī)复(fù)时间差和基数效(xiào)应有关。我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行开局良好，同时通胀(zhàng)保持温和(hé)，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负(fù)值区(qū)间。

　　总的看(kàn)，若经济保持正常增长态(tài)势，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落的(de)影响不(bù)宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落(luò)客观(guān)上(shàng)有以下(xià)因素：

　　一是(shì)供给(gěi)能力较强。在稳(wěn)经济(jì)一揽(lǎn)子政策(cè)有力(lì)支持(chí)下(xià)，国(guó)内生(shēng)产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持(chí)在较(jiào)高景气(qì)区间(jiān)；农副产品生产稳定(dìng)、物流渠道(dào)畅通，也保(bǎo)证了(le)居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二(èr)是需(xū)求复(fù)苏(sū)偏慢(màn)。实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等(děng)环(huán)节本身有(yǒu)个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄(xù)向消(xiāo)费的转化受收(shōu)入分配分化(huà)、收(shōu)入预期(qī)不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近(jìn)期居民(mín)出现提(tí)前还贷现象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数效应明(míng)显。去年国际油(yóu)价(jià)一度(dù)逼近140美(měi)元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃(rán)料和居住水(shuǐ)电(diàn)燃料(liào)的同比增速(sù)走低；疫情扰动(dòng)使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对(duì)今(jīn)年也存在(zài)高基数影响。GDP等宏观(guān)经(jīng)济数据同样存在明显基数效应，去年二季度(dù)受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季(jì)度GDP增速可能明显回(huí)升。

　　未来(lái)几个(gè)月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位，主要受去年同(tóng)期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基数影响。但(dàn)要看(kàn)到，随(suí)着基(jī)数降低，特别是政策效应(yīng)将进一步(bù)显现，市场(chǎng)机制发(fā)挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口(kǒu)有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能(néng)回升至近年均值水(shuǐ)平附(fù)近。

　　报(bào)告(gào)表示(shì)，当前我国经济(jì)没有出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)。通缩主要指价格持(chí)续负增长，货币(bì)供(gōng)应量也具(jù)有下(xià)降趋势(shì)，且通常伴随经济(jì)衰退。我国(guó)物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社(shè)融增长(zhǎng)相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期看(kàn)，我国经济总供求基本平衡，货币条件(jiàn)合理适度(dù)，居民预期稳定，不存在长期通缩(suō)或通(tōng)胀的基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是个(gè)伪(wěi)命题(tí)，担忧(yōu)大(dà)可不必

　　物价(jià)是经济(jì)短周期波动的滞后指标，不能仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经(jīng)验显示(shì)，经济的周(zhōu)期(qī)性波动主要由需求驱(qū)动，物价跟(gēn)随需求变(biàn)化(huà)而变化，使得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左(zuǒ)右(yòu)；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明(míng)显，使得物价(jià)指标(biāo)低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均(jūn)在(zài)1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复(fù)，显(xiǎn)示经济处于复苏初期。以企(qǐ)业(yè)中长期资金(jīn)来(lái)源刻(kè)画的有效(xiào)社融增速，去年(nián)9月以来持续回(huí)升(shēng)，由去年8月(yuè)的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至(zhì)今年4月的(de)11.5％；按(àn)照有效社融变化领(lǐng)先经(jīng)济2个季度左右的经(jīng)验规律(lǜ)，本轮(lún)信用扩张会(huì)带动经济(jì)在(zài)2023年(nián)初见底回升，1季度经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)已有所体现。

　　年初以来(lái)物价(jià)的回(huí)落，受基数、供(gōng)给和外需等影响较大；伴(bàn)随(suí)拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年(nián)基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)等食(shí)品价(jià)格回落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累显著，而线(xiàn)下(xià)活动(dòng)相关服务(wù)、衣(yī)着等价格逐(zhú)步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增(zēng)强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底(dǐ)无(wú)用？周期启动(dòng)，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏初(chū)期，资金存在一定空转较为常(cháng)见。经验显(xiǎn)示，资金(jīn)空(kōng)转多发生在经济回(huí)落、货币明显宽(kuān)松阶段，部分(fēn)资(zī)金滞留(liú)在(zài)金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来(lái)也(yě)有(yǒu)类似(shì)特征；有(yǒu)所不同的(de)是，当前资(zī)金多滞留在银行体(tǐ)系、而不是非银(yín)金(jīn)融(róng)机构(gòu)，与(yǔ)居民理财回表、购(gòu)房偏(piān)弱带来(lái)的居民与企业之间信用派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得信用派生驱动和表征不(bù)同(tóng)过往，企业(yè)有效信用派生自(zì)去(qù)年9月以来持续(xù)改善，而房地产相关融(róng)资拖(tuō)累(lèi)总体信(xìn)用派生。传统周期下，信用(yòng)扩张以房地产(chǎn)驱(qū)动为主，使得居民贷款增(zēng)长明显(xiǎn)快于企业(yè)；相较之下，本轮(lún)信用(yòng)修复主要(yào)靠企业融(róng)资扩张，有效社融从去年9月开始持(chí)续回升，而(ér)居民信贷一(yī)度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮(lún)信用派生(shēng)带来的经济效应不同过往，有效信用(yòng)派生(shēng)对企业行为的支持(chí)已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金加速流向(xiàng)制造业，而(ér)房地(dì)产相关融资显(xiǎn)著弱于以往(wǎng)，使得制造(zào)业投资(zī)表现显著强于房地产(chǎn)；伴随融资的(de)持续改善，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩大。但房地产(chǎn)“缺位(wèi)”，压(yā)低了信用派生和(hé)经济增长的(de)弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指(zhǐ)标(biāo)报(bào)复(fù)性反(fǎn)弹后走弱，主要(yào)缘于场(chǎng)景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应(yīng)”的存(cún)在(zài)，使得大(dà)家(jiā)容易产(chǎn)生悲观情绪。疫情政策调整，放(fàng)大了“春节效应(yīng)”带来(lái)的经济(jì)波(bō)动，部分(fēn)高频指标(biāo)报复性反弹后(hòu)出现走弱的迹象。其(qí)中，偏消(xiāo)费端(duān)的(de)活动多(duō)在2月底之后走(zǒu)弱，偏生(shēng)产(chǎn)端略晚一(yī)点，导致宏观(guān)数据屡(lǚ)超预(yù)期(qī)的同时，市(shì)场(chǎng)信心反其道而(ér)行(xíng)之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消费动能或被低(dī)估(gū)，前(qián)半程靠居民出(chū)行和企业(yè)消(xiāo)费(fèi)，后半程靠居(jū)民消(xiāo)费能力的恢复。出(chū)行意愿的持续改善、企业(yè)经营活动正常化等(děng)，皆指向(xiàng)场景恢复带来的(de)消(xiāo)费修复(fù)持续(xù)性和弹性不宜低估；批发(fā)零(líng)售(shòu)、住(zhù)宿(sù)餐(cān)饮等服务业，及稳增长相关行业招工(gōng)需求在逐步修复，有助于推动(dòng)收入(rù)与消(xiāo)费的(de)正循环。

　　地产(chǎn)链条(tiáo)的“积极”信号(hào)也(yě)在累积。地(dì)产大(dà)周(zhōu)期(qī)向(xiàng)下已是共识，地(dì)产链条(tiáo)修复会弱于(yú)传统(tǒng)周期；但小周期超调后的(de)修复(fù)出(chū)现一些“积极(jí)”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质量改(gǎi)善，利于(yú)需(xū)求(qiú)释放、形成(chéng)供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比(bǐ)口径增长近60％）、中西部地(dì)区收入修复(fù)等，有利于稳定低能级城市需求(qiú)。

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