当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解(jiě)决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来(lái)的(de)风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高一滴水多少ml 一滴水多少克，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期超跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏一滴水多少ml 一滴水多少克紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基(jī)本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从(cóng)库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改(gǎi)善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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