国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)公布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误(wù)部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了(le)硅谷银行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多(duō)年来一直(zhí)突破(pò)内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦(m俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大ài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联(lián)储(chǔ)的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行(xíng)压(yā)力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议落(luò)地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行(xíng)风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为(wèi)目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对(duì)降息预(yù)期的(de)修正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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